JPMorgan ชี้สงครามอิหร่านทำตลาดน้ำมันคาดเดายาก สมมติฐาน 'อุปทานขัดข้องชั่วคราว' อาจใช้ไม่ได้อีกต่อไป

นักวิเคราะห์น้ำมันจาก JPMorgan Chase & Co. กำลังเผชิญกับความท้าทายในการคาดการณ์ทิศทางราคาน้ำมัน เนื่องจากสงครามในอิหร่านที่ดำเนินมานานกว่า 6 เดือนมีความซับซ้อนและคาดเดาจุดสิ้นสุดได้ยากขึ้น ทำให้สมมติฐานที่ว่าการหยุดชะงักของอุปทานเป็นเพียงเรื่องชั่วคราวกำลังถูกตั้งคำถามครั้งใหญ่

ความเสี่ยงด้านอุปทานขยายวงกว้าง

ความเสี่ยงด้านพลังงานในตะวันออกกลางไม่ได้จำกัดอยู่แค่การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซอีกต่อไป แต่ยังขยายไปถึงเส้นทางขนส่งทางเลือกที่ได้รับความเสียหายด้วย สถานการณ์ล่าสุดเมื่อวันที่ 17-18 กันยายนที่ผ่านมา มีรายงานว่ากลุ่มฮูตีได้ยึดท่าเรือมอคค่าและเกาะหลายแห่งใกล้ช่องแคบบับเอลมันเดบ ขณะที่กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลามของอิหร่านอ้างว่าได้โจมตีเรือบรรทุกน้ำมันสัญชาติโตโกในช่องแคบฮอร์มุซ

นอกจากนี้ ภาพถ่ายดาวเทียมและแหล่งข่าวในอุตสาหกรรมยืนยันว่าท่อส่งน้ำมันสายตะวันออก-ตะวันตกของซาอุดีอาระเบีย ซึ่งเป็นเส้นทางสำคัญเพื่อเลี่ยงช่องแคบฮอร์มุซ มีสถานีสูบน้ำมัน 3 แห่ง ได้รับความเสียหาย ส่งผลให้ท่อส่งน้ำมันที่เคยมีกำลังการขนส่งราว 4-5 ล้านบาร์เรลต่อวัน ต้องหยุดดำเนินการชั่วคราว

JPMorgan ประเมินสถานการณ์ใหม่

นักวิเคราะห์ของ JPMorgan นำโดย Natasha Kaneva ระบุในรายงานว่า ปัจจัยกดดันทางเศรษฐกิจที่เคยคาดว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะไม่ยอมให้เกิดขึ้น เช่น ราคาน้ำมันพุ่งเกิน 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น ได้เกิดขึ้นแล้ว แต่กลับไม่นำไปสู่การลดระดับความรุนแรงของสงครามอย่างชัดเจน

JPMorgan ประเมินว่ามูลค่าที่เหมาะสม (Fair Value) ของน้ำมันในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่ราคาซื้อขายจริงกลับอยู่ใกล้ระดับ 106 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่วนต่างดังกล่าวสะท้อนถึงค่าความเสี่ยง (Risk Premium) ที่ตลาดคำนวณเผื่อไว้สำหรับความเป็นไปได้ที่อุปทานอาจหายไปจากตลาดเพิ่มเติมอีก 4 ล้านบาร์เรลต่อวัน นอกเหนือจากที่ได้รับผลกระทบไปแล้ว 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน

Ad

แม้ว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวลดลงในช่วงล่าสุดจากการคาดการณ์ว่าอุปทานบางส่วนจะกลับคืนมา แต่หากสถานการณ์ยังคงเป็นเช่นปัจจุบัน JPMorgan คาดว่าราคาน้ำมันในไตรมาสที่ 4 และเดือนธันวาคม อาจสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิมประมาณ 7-8 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

มุมมองที่แตกต่างในวอลล์สตรีท

ความเห็นของสถาบันการเงินขนาดใหญ่ในวอลล์สตรีทมีความแตกต่างกัน ซึ่งสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับระยะเวลาและปริมาณการฟื้นตัวของอุปทานน้ำมันในอ่าวเปอร์เซีย

• Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาน้ำมันดิบเบรนท์และ WTI ในเดือนธันวาคม 2026 และปี 2027 ขึ้นอีก 5 ดอลลาร์ โดยคาดการณ์ว่าผลผลิตในอ่าวเปอร์เซียจะยังคงต่ำกว่าระดับก่อนสงคราม
• Citigroup คงคาดการณ์ราคาที่ต่ำกว่า โดยมีสมมติฐานว่าช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดดำเนินการได้อีกครั้งในไตรมาสที่ 4 ซึ่งเป็นมุมมองที่ออกมาก่อนจะมีรายงานความเสียหายของท่อส่งน้ำมันซาอุดีอาระเบีย

ความไม่แน่นอนของราคาน้ำมันส่งผลกระทบโดยตรงต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อและทิศทางอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก โดยล่าสุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 การที่ราคาน้ำมันยังคงผันผวนสูงทำให้การประเมินมูลค่าสินทรัพย์และการวางกลยุทธ์การลงทุนมีความซับซ้อนมากยิ่งขึ้น