JPMorgan Sukar Meramal Hala Tuju Harga Minyak Akibat Konflik Iran Yang Tidak Menentu

Penganalisis minyak di JPMorgan secara terbuka menyuarakan kebimbangan bahawa laluan untuk menamatkan konflik Iran, yang telah berlarutan lebih enam bulan, menjadi semakin tidak menentu. Pandangan ini mencabar andaian awal pasaran bahawa sebarang gangguan bekalan hanyalah bersifat sementara dan akan pulih dengan cepat.

Anggapan Pasaran Mula Runtuh

Menurut laporan oleh penganalisis kanan JPMorgan, termasuk Natasha Kaneva, bank pelaburan itu sedang menilai semula andaiannya mengenai mekanisme penamatan konflik. Beberapa 'garis merah' ekonomi yang sebelum ini dianggap tidak akan dilepasi oleh kerajaan AS—seperti harga minyak melebihi $100 setong, harga petrol menghampiri $5 segelen, dan lonjakan mendadak dalam hasil bon kerajaan AS—kini telah menjadi kenyataan tanpa sebarang laluan penurunan ketegangan yang jelas.

JPMorgan menganggarkan nilai saksama minyak pada bulan September adalah sekitar $90 setong. Namun, harga dagangan semasa yang menghampiri $106 setong menandakan pasaran telah meletakkan premium risiko yang besar. Ini mencerminkan kebimbangan terhadap potensi kehilangan bekalan tambahan sebanyak 4 juta tong sehari, di atas 10 juta tong sehari yang sudah terjejas.

"Pada pandangan kami, pasaran berada dalam keadaan tegang," tulis penganalisis tersebut. Mereka menambah, "andaian bahawa gangguan bekalan hanya bersifat sementara menjadi semakin sukar untuk dipertahankan" jika tiada kejayaan diplomatik dicapai.

Gangguan Bekalan Semakin Meruncing

Risiko tenaga di Timur Tengah telah berkembang daripada sekatan laluan selat kepada kerosakan fizikal pada laluan pengangkutan alternatif, sekali gus merumitkan lagi keadaan bekalan.

Perkembangan terkini termasuk:

Ad

• Kerosakan pada tiga stesen pam di Talian Paip Timur-Barat Arab Saudi, yang memaksa penggantungan operasi saluran paip yang sebelum ini mengangkut antara 4 hingga 5 juta tong minyak sehari untuk memintas Selat Hormuz.
• Serangan berbalas antara Arab Saudi dan pemberontak Houthi, serta laporan serangan oleh Tentera Pengawal Revolusi Iran ke atas sebuah kapal tangki minyak di Selat Hormuz.
• Kawalan pemberontak Houthi ke atas pelabuhan Mocha dan beberapa pulau berhampiran Selat Mandeb.

Walaupun data menunjukkan trafik di Selat Mandeb telah pulih selepas penurunan awal, pasaran tenaga kini berdepan tekanan serentak daripada isu keselamatan pelayaran, jumlah eksport sebenar, dan kebolehpercayaan laluan alternatif.

Impak Pasaran dan Perbezaan Pendapat Wall Street

Harga minyak mentah telah melonjak dengan ketara sejak konflik bermula. Walaupun terdapat sedikit penurunan baru-baru ini, harga penanda aras Brent dan WTI masih mencatatkan kenaikan kumulatif masing-masing sekitar 44.6% dan 52.1% berbanding harga sebelum konflik pada 27 Februari.

Penurunan harga baru-baru ini lebih didorong oleh jangkaan pasaran terhadap pemulihan separa bekalan oleh Arab Saudi, dan bukannya menandakan risiko perang telah hilang. Ketidaktentuan ini menyebabkan perbezaan pendapat yang ketara di kalangan bank-bank Wall Street.

• Goldman Sachs telah menaikkan unjuran harganya, dengan senario asas mengandaikan pengeluaran Teluk akan kekal 500,000 tong sehari di bawah paras pra-perang pada tahun 2027.
• Citigroup pula mengekalkan unjuran yang lebih rendah, dengan andaian Selat Hormuz akan dibuka semula pada suku keempat—satu ramalan yang dibuat sebelum laporan kerosakan saluran paip terkini.

Perbezaan ramalan ini pada dasarnya mencerminkan ketidakpastian mengenai bila dan berapa banyak bekalan minyak antarabangsa dari Teluk akan kembali pulih, menjadikan hala tuju harga minyak amat sukar untuk diramalkan.