ウェルズ・ファーゴ、S&P500目標株価を7700に引き下げ 短期的な下落リスクを警告

ウェルズ・ファーゴは、米国株式市場に対する慎重な見方を強め、S&P500種株価指数の2026年末目標株価を従来の7950から7700へと引き下げた。同行は、短期的に5～10%の下落リスクが存在すると警告している。

## 目標引き下げの背景

オスン・クォン氏が率いるアナリストチームは、市場が「サイクルの終盤」に入りつつあると分析。今後の株価上昇は企業収益の伸びよりも、むしろ株価収益率の低下（マルチプル・コンプレッション）によって相殺される可能性が高いと指摘した。この見方を反映し、同行はセクター戦略も変更している。

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同行は2027年の一株当たり利益（EPS）予想を425ドル、2028年を460ドルとしているが、2028年のコンセンサス予想である487ドルに対しては、AI関連の設備投資鈍化による下振れリスクを警戒している。

## 記録的な株式配分と過熱感

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ウェルズ・ファーゴの分析によると、現在の投資家による株式配分比率は72%に達しており、これは1969年以来の最高水準だという。一方で、米国10年債利回りが5%に迫る中、同行が算出する適正な株式配分比率は60%程度であり、その差は「ハイテクバブル期をも上回る、1969年以来で最も大きなマイナスのギャップ」だと指摘した。

歴史的に、このギャップの拡大は将来5年間の株式超過リターンの限定を示唆するという。また、米企業の収益水準が「過剰」であるとも分析しており、2027年までに年率14%に達すると予想されるEPSの10年間の成長率は、第二次世界大戦後の1950年代の強気相場に次ぐペースだと警告している。

## 市場の注目点とリスク要因

同行は、流動性サイクルが転換点を迎えていることにも言及。自行の流動性指数が年初来の最低水準に低下し、11月にかけてさらに低下すると予想している。こうした局面では歴史的にディフェンシブ銘柄が優位になる傾向があり、同行はベータ（市場感応度）よりもクオリティ（質）を重視する姿勢を維持している。

今後の重要なイベントとして、今週水曜日に予定されている米連邦準備制度理事会（FRB）の会合を挙げている。また、韓国ウォンの上昇が半導体メモリー関連の取引にとって逆風になる可能性も指摘した。