Story
航空宇宙業界のM&Aが加速、旅客機増産でサプライヤーに注目
Summary
ボーイングとエアバスの生産計画が安定化したことで、航空宇宙サプライチェーンにおけるM&A（合併・買収）が活発化している。投資家は将来の需要に対する確信を深め、専門技術や熟練労働者を持つサプライヤーをターゲットにしている。
航空宇宙業界のサプライチェーンにおいて、M&A（合併・買収）が加速している。ボーイングとエアバスの旅客機生産計画がより明確になったことで、買い手側が長期的な需要に対する確信を深めていることが背景にある。
M&A件数が記録的水準に迫る
航空宇宙・防衛分野専門の投資銀行ジェーンズ・キャピタル・パートナーズのデータによると、今年8月までに公表された民間航空宇宙分野のM&A案件は154件に達し、2019年に記録した年間過去最多の159件に迫る勢いとなっている。買い手は、希少な熟練労働者、専門的な製造能力、そして旅客機の増産に対応できる生産能力を持つサプライヤーをターゲットにしている。
大手メーカーも重要部品の供給確保に動いている。GEエアロスペースは今週、エンジン生産の拡大を急ぐ中、鋳造部品サプライヤーのコンソリデーテッド・プレシジョン・プロダクツを120億ドルで買収すると発表した。5月にはパーカー・ハネフィンが、アクチュエーションや着陸装置システムを製造するサーコア社の航空宇宙部門を、プライベート・エクイティ（PE）ファンドのKKRから26億ドルで買収することに合意している。
ただし、取引の大部分は、戦略的買い手やPEファンドが中堅・中小サプライヤーを買収する案件が占めている。ジェーンズ・キャピタルのデータによれば、今年8月までの154件の取引総額は140億ドルであった。これに対し、昨年は157件で375億ドルだった。パンデミック前のピークだった2019年は159件で213億ドルだった。
背景：生産正常化への期待
AdM&A活発化の主な要因は、航空機メーカー大手の生産が安定軌道に戻りつつあることだ。ボーイングの旅客機納入機数は、2018年の806機から度重なる危機を経て2020年には157機まで落ち込んだが、昨年は2018年以来最多となる600機を納入し、今年はそれを上回る見通しだ。新CEOの下で主力機種「737 MAX」の生産が安定し、増産が始まったことで、サプライヤーは将来の需要をより明確に予測できるようになった。
エアバスの生産もパンデミック中に落ち込んだが、その後は着実に回復している。同社は今年の納入目標を870機としており、パンデミック前の2019年の記録（863機）を上回る見込みだ。投資銀行3Wireパートナーズの創業者アニタ・アンテヌッチ氏は、「生産率の上昇とM&A案件の増加率を指数化すれば、ほぼ連動するでしょう」と指摘する。
投資家の視点
売り手候補の滞留も市場に出てきている。多くのPEファンドは、パンデミック禍の生産変動や過剰在庫により企業価値評価が困難だったため、投資先企業を通常より長く保有していた。ジェーンズ・キャピタルのマネージング・ディレクター、スティーブン・ペリー氏は、「買い手も売り手も、収益がどうなるか全く見当がつかなかった」と語る。生産率が安定し、その軌道が予測可能になるにつれて、買い手は買収対象の将来の業績を価格に織り込みやすくなっている。
この動きは、昨年フランスのDEMGY社がボーイングのサプライチェーンに参入するために、旅客機内装部品を製造する中堅サプライヤーのツール・ゲージ社を買収した例にも表れている。DEMGYノースアメリカの社長マイク・ウォルター氏は、「好機と見れば、それを掴まなければなりません。我々はそこに好機を見出したのです」と述べ、ボーイングの業績回復を見越して早期に行動したことで、買収競争をほぼ回避できたと語った。需要は小規模サプライヤーにも及んでおり、特に労働力不足に悩む業界において、熟練労働者を抱える企業は魅力的な買収対象となっている。