羅森布拉特看好AI光學網路潛力 首度給予諾基亞「買進」評級

券商羅森布拉特（Rosenblatt）已開始追蹤電信設備大廠諾基亞（Nokia），並給予「買進」評級與 $15 的目標價。該券商認為，在人工智慧（AI）基礎設施建設浪潮中，諾基亞的光學網路業務正崛起為關鍵受益者，但其估值仍停留在傳統電信設備公司的水準。

AI驅動光學業務強勁增長

羅森布拉特分析師 Mike Genovese 在報告中指出，諾基亞的網路基礎設施（Network Infrastructure）部門「正悄然成為AI建設中處於最有利位置的光學資產之一」。

報告引述數據支持此論點：

• 諾基亞的光學網路業務在2026年第二季營收年增長達 20%。
• 同期，來自AI與雲端業務的營收成長超過一倍。
• 該季AI與雲端相關訂單金額達到 28億歐元，其中約半數預計在未來十二個月內轉換為營收。

Genovese 強調，諾基亞已在「橫向擴展」（scale-across）網路領域贏得重要市佔，這是在AI資料中心架構中一旦被採用後最難被取代的一環。

市場前景與競爭優勢

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目前，光學網路業務約佔諾基亞網路基礎設施部門的45%，佔公司總營收的20%。Genovese 指出，諾基亞過去十二個月的光學網路銷售額約為 40億美元，與競爭對手 Ciena 大致相當，兩家公司均為資料中心互連（DCI）市場的領導者。

羅森布拉特預估，目前規模約120億美元的廣義光學DCI市場，到2030年可能以約 35% 的年複合成長率增長至 400億至500億美元。此外，分析師認為諾基亞在「縱向擴展」（scale-up）網路領域也存在擴張機會，這將為其帶來更多潛在上行空間。

估值分析與財務預測

羅森布拉特提出的 $15 目標價是基於分部加總估值法（sum-of-the-parts analysis）。該模型將諾基亞三分之一的價值歸功於AI基礎設施業務，其餘三分之二歸於傳統電信業務。Genovese 稱，考量到未來營收組合將更偏向AI，此估值方法「可能偏向保守」。

對於諾基亞的其他業務，報告將其固定網路和行動基礎設施描述為低個位數增長的業務，但公司正透過成本控制和AI-RAN技術的採用來提升利潤率。羅森布拉特預測，諾基亞的營業利潤率將從2026年的11.5%提升至2028年的 15% 以上。