Rosenblatt首评诺基亚“买入”，指其AI光网络业务潜力被低估

投资机构Rosenblatt于9月15日发布报告，首次将诺基亚（Nokia）纳入研究范围，给予“买入”评级，并设定了15美元的目标价。该行分析师Mike Genovese指出，诺基亚的光网络业务正成为人工智能（AI）基础设施建设浪潮中的主要受益者，但其估值尚未反映这一潜力，仍被市场视为传统电信设备股。

AI驱动光网络业务强劲增长

Rosenblatt在报告中强调，诺基亚的网络基础设施（Network Infrastructure）部门“正在悄然成为AI建设中定位最佳的光学资产之一”。数据显示，该业务增长势头显著。

• 根据报告，诺基亚光网络业务收入在2026年第二季度同比增长了20%。
• 同期，来自AI和云服务的收入增长超过一倍。
• 该季度AI和云服务相关订单额达到28亿欧元，预计其中约一半将在未来十二个月内转化为收入。

分析师Genovese特别提到，诺基亚在“横向扩展”（scale-across）网络领域赢得了重要市场份额。他解释说，这部分是AI数据中心网络结构中一旦被采用就最难被替代的部分。

市场前景与战略布局

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Rosenblatt认为，诺基亚在光网络市场的地位可与竞争对手Ciena相媲美。报告指出，诺基亚过去十二个月的光网络销售额约为40亿美元，与Ciena大致相当，两家公司均在数据中心互联（DCI）和横向扩展市场占据领先地位。

该行预计，目前规模约120亿美元的光学DCI市场，到2030年有望增长至400亿至500亿美元，复合年增长率约为35%。此外，Genovese预计到2030年，仅横向扩展网络业务的总可达市场（TAM）就将超过200亿美元。为保障关键光学组件的供应，诺基亚正投资于其位于美国的三个磷化铟（Indium Phosphide）激光器生产设施。

估值分析与展望

Rosenblatt的15美元目标价是基于分部加总估值法（sum-of-the-parts）得出的。该模型将诺基亚三分之一的价值归因于其AI基础设施业务，其余三分之二归因于其传统电信业务。分析师认为，鉴于AI相关业务的收入占比预计将持续提升，该估值方法“可能偏于保守”。

对于诺基亚的其他业务，报告认为固定网络和移动基础设施属于低个位数增长的业务，公司正通过成本控制和AI-RAN（无线接入网）的采用来提升利润率。Rosenblatt预测，到2028年，诺基亚的营业利润率将从2026年的11.5%提升至15%以上。