中信证券：美联储加息风险未消，建议关注三类确定性资产

中信证券发布研究报告指出，美联储9月加息不应被视为“利空出尽”，其遏制通胀的进程远未结束，持续加息的风险依然存在。该机构认为，在全球流动性收紧的背景下，中国债券、大宗商品和低估值权益资产等具有安全性和确定性的领域更值得关注。

美联储加息或未见终点

中信证券分析称，控制通胀是当前美联储货币政策的核心矛盾。该机构认为，美联储停止加息可能需要满足两大前提：通胀出现“实质性改善”以及通胀压力不会向各行业进一步扩散。

报告强调，9月的加息举措应被视为一轮加息周期的起点，而非部分投资者所预期的“预防式加息”或“鸽派加息”。只要通胀压力持续，美联储的加息进程便不会戛然而止。

市场定价或不充分

尽管市场对9月加息已有预期，但中信证券认为，大类资产对本轮加息周期的深度和长度可能定价不足。报告指出，与历史上的加息周期开启时点不同，当前全球权益资产等普遍处于高估值状态。

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这种高估值使得资产对美联储持续加息的风险更为敏感。然而，自7月议息会议以来，除美债外多数资产价格变化不大，这表明市场定价与潜在风险之间可能存在差距。

宏观背景下的资产配置建议

鉴于全球资产普遍高估值与美联储持续加息风险并存，中信证券建议投资者重视具有安全性和确定性的资产。报告提出了三大值得关注的投资机会：

• 中国债券：其走势主要跟随中国国内相对宽松的货币政策，而非美联储的紧缩周期，是安全资产的典型代表。
• 大宗商品：在地缘政治冲突（如美伊局势）缓和前，能源、有色金属等领域供需关系偏紧。同时，全球经济收缩与通胀扩散的宏观环境也为大宗商品配置提供了支撑。
• 低估值A股：当前A股市场不同行业间估值分化显著，全球流动性的转向可能推动行业间估值趋于再平衡，为低估值板块带来机会。