CITIC ชี้ความเสี่ยงเฟดขึ้นดอกเบี้ยยังไม่จบ แนะจับตาพันธบัตรจีน สินค้าโภคภัณฑ์ และหุ้นมูลค่าต่ำ

CITIC Securities ออกบทวิเคราะห์ระบุว่า ความเสี่ยงที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องยังไม่สิ้นสุดลง และการปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ผ่านมาไม่ควรถูกมองว่าเป็นจุดสิ้นสุดของปัจจัยลบ ท่ามกลางความเสี่ยงดังกล่าว สินทรัพย์ที่มีความปลอดภัยและความแน่นอนสูง เช่น พันธบัตรจีน สินค้าโภคภัณฑ์ และหุ้นกลุ่มมูลค่าต่ำ (Value Stocks) มีความน่าสนใจมากขึ้น

ความเสี่ยงดอกเบี้ยเฟดยังไม่จบสิ้น

ในมุมมองของ CITIC Securities การที่เฟดจะยุติการขึ้นดอกเบี้ยได้นั้นมีเงื่อนไขสำคัญ 2 ประการ คือ อัตราเงินเฟ้อต้อง “ปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ” และแรงกดดันด้านราคาต้องไม่แพร่กระจายไปยังภาคส่วนอื่นๆ ซึ่งหมายความว่าวงจรการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดจะไม่สิ้นสุดลงอย่างกะทันหัน

บทวิเคราะห์ชี้ว่า แม้นักลงทุนจะคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้แล้ว แต่ตลาดอาจยังไม่ได้สะท้อนความเสี่ยงของวงจรดอกเบี้ยขาขึ้นทั้งในด้านความรุนแรงและระยะเวลาอย่างเต็มที่ การขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้เป็นจุดเริ่มต้นของวงจรเพื่อควบคุมเงินเฟ้อ ไม่ใช่การขึ้นดอกเบี้ยเพื่อป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้า (Pre-emptive hike) หรือการขึ้นแบบผ่อนปรน (Dovish hike) อย่างที่นักลงทุนบางส่วนคาดหวัง

โอกาสการลงทุนท่ามกลางความผันผวน

Ad

ภาวะที่สินทรัพย์ส่วนใหญ่มีมูลค่าสูง ประกอบกับความเสี่ยงที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง ทำให้การจัดสรรการลงทุนต้องเผชิญกับความท้าทาย CITIC Securities จึงแนะนำให้นักลงทุนหันมาให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ที่มี ความปลอดภัยและความแน่นอน โดยชี้ไปที่ 3 โอกาสหลัก ได้แก่

• พันธบัตรจีน: นโยบายการเงินของจีนเคลื่อนไหวตามทิศทางของธนาคารกลางจีน (PBoC) เป็นหลัก ไม่ใช่เฟด ดังนั้นภายใต้สภาวะที่จีนยังคงนโยบายผ่อนคลายทางการเงินในระดับที่เหมาะสม พันธบัตรจีนจึงเป็นตัวแทนของสินทรัพย์ปลอดภัยที่สำคัญ
• สินค้าโภคภัณฑ์: กลุ่มพลังงานและโลหะนอกกลุ่มเหล็ก (Non-ferrous metals) ยังคงมีภาวะอุปทานตึงตัว นอกจากนี้ สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เศรษฐกิจโลกชะลอตัวและเงินเฟ้อกระจายวงกว้าง ยังเป็นปัจจัยสนับสนุนโอกาสในการลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์
• หุ้นจีนมูลค่าต่ำ: ปัจจุบันตลาดหุ้น A-shares ของจีนมีความแตกต่างด้านมูลค่า (Valuation) ระหว่างอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญ การเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องทั่วโลกจากการคุมเข้มนโยบายของเฟด อาจนำไปสู่การปรับสมดุลของมูลค่าหุ้นในกลุ่มต่างๆ ได้

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตา

CITIC Securities ยังได้ระบุถึงปัจจัยเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อคาดการณ์ ซึ่งรวมถึงความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่รุนแรงหรือยาวนานเกินคาด, การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดที่รุนแรงกว่าที่คาดการณ์ไว้, ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ที่ออกมาดีเกินคาด และอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ ที่แพร่กระจายเร็วกว่าที่คาดการณ์