美国SEC启动五年试点，为77万亿美元美股市场引入链上交易

据 Woofun AI 消息，美国证券交易委员会（SEC）已正式启动一项为期五年的试点计划，旨在将代币化股票引入区块链进行交易。此举被视为对近期美国参议院以微弱差距否决一项关键数字资产法案后出现的监管真空的直接回应，为价值 77万亿美元 的美国股市接入区块链基础设施开辟了新路径。

试点背景与框架

该计划的直接催化剂是《清晰法案》在参议院以 49 票对 50 票被否决，导致数字资产领域缺乏明确的法律框架。在此背景下，监管机构选择在现有法律授权内采取行动。根据报道，SEC 主席保罗·阿特金斯于 9 月 17 日宣布了这一举措，旨在推动代币化股票在链上环境中进行交易。

该试点项目为“代币化证券交易平台”设立了一个豁免框架，允许它们通过自动化做市商（AMM）和流动性池等机制连接买卖双方。根据该框架：

• 符合条件的平台可暂时豁免被认定为《证券交易法》所定义的“交易所”。
• 使用自有资金提供流动性的机构则可免于注册为“交易商”。

此举旨在为庞大的美股市场引入类似加密货币的交易模式，并为 SEC 收集数据以制定未来永久性规则提供宝贵时间。

市场影响与行业反应

SEC 的这一举措与推动美股市场实现 24 小时全天候交易的讨论相吻合。阿特金斯认为，代币化有助于实现实时库存管理，减少交易和解失败。SEC 委员马克·乌耶达也指出，该技术能减少对中间机构的依赖，简化流程并降低成本。

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市场对此反应积极。Robinhood Crypto 总经理约翰·克尔布拉特表示，该豁免表明代币化技术已准备好进入美国市场，合理的监管将加速创新。目前，包括 Robinhood (HOOD.US)、Kraken 和 Coinbase (COIN.US) 在内的多家公司已在海外市场提供代币化的美股产品。

数据洞察与未来展望

根据 Token Terminal 的数据，代币化股票的总市值已创下 32亿美元 的新高，同比增长 1219.3%。链上数据显示出强劲的增长势头，持有者地址数已达 370万。然而，灰度公司（Grayscale）估计，截至 8 月底，仅约 5% 的代币化股票资产被用于链上金融活动，表明投资者目前更看重其提供的持续交易机会。

灰度公司认为，明确的监管标准将促进代币化证券与去中心化借贷市场的整合，使其成为可编程的抵押品。初步迹象显示，基于 Solana 的 Kamino 和 Jupiter 等协议中的代币化股票规模在过去一年中增长了约十倍。未来，监管的完善有望实现证券和支付层面的同步链上结算，从而显著降低对手方风险。

范围限制与潜在风险

该试点计划具有严格的约束性。该豁免仅适用于代表真实所有权（包括股息和投票权）的全国市场系统（NMS）股票，不包括合成金融工具。发行方有权反对第三方对其证券进行代币化。此外，参与平台必须是美国实体，并遵守美国外国资产控制办公室（OFAC）的制裁要求。

尽管试点为市场打开了新大门，但也面临挑战。夜间和周末的交易将面临股票数量和交易规模的限制。流动性不足可能导致买卖价差扩大和价格波动加剧。该五年期试点项目将为在可控环境中测试和解决这些问题提供一个重要平台，并可能为加密公司将其海外业务引入美国监管体系内提供一条合规路径。