摩根大通首評漢威航太：供應鏈投資恐限制短期上檔空間

摩根大通 (J.P. Morgan) 近日發布報告，首次將漢威聯合航太科技 (Honeywell Aerospace) 納入研究範圍，給予「中立」(Neutral) 評級。該行認為，儘管公司在商用航空與國防市場的穩固地位能支撐長期增長，但持續的供應鏈投資預計將限制近期的利潤擴張與股價上檔空間。

評級與目標價

摩根大通設定的 2027 年 12 月目標價為 $255 美元。此目標價是基於該行對公司 2028 年自由現金流量預估的 27.5 倍本益比，並反映了相較於同業略低的估值折價。

長期增長動能

報告指出，漢威航太多元化的產品組合使其能充分掌握航太市場的增長機遇。摩根大通預測，到 2030 年，公司年營收增長率可達約 7%，總額將近 $250 億美元。

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其中，國防與太空業務被視為最主要的增長引擎。受惠於飛彈產量增加及國防支出提高，公司前景看好。漢威航太為薩德 (THAAD)、標準三型 (SM-3) 和戰斧 (Tomahawk) 等美國多項重點飛彈計畫提供導航與電戰系統，這可能帶來額外的上行潛力。

短期挑戰：供應鏈投資與利潤率壓力

然而，摩根大通警告，為了支持業務擴張，漢威航太必須持續投資其供應鏈與製造業務，這將對短期利潤率構成壓力。該行預計，公司 2026 年的營業利潤率將大致持平，且到 2030 年底，利潤率擴張幅度僅約 200 個基點。

在資本配置方面，預計公司管理層將優先考慮降低負債、發放股利及進行補強型收購，之後才會進行常態性的股票回購。不過，隨著公司槓桿率下降及營運現金流增加，自由現金流量的增長預計將在未來十年後期加速。