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摩根大通首予霍尼韦尔航空航天“中性”评级，称供应链投资或限制短期上行空间
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摩根大通开始覆盖霍尼韦尔航空航天公司，给予“中性”评级和255美元的目标价。该行认为，虽然公司长期增长前景稳健，但持续的供应链投资将抑制近期的利润率扩张。
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Background
摩根大通（J.P. Morgan）周五发布报告，首次覆盖霍尼韦尔航空航天公司（Honeywell Aerospace），给予其“中性”评级，并设定了255美元的2027年12月目标价。该行指出，尽管公司在商业航空和国防市场的强大地位支撑其长期稳健增长，但对供应链的持续投资可能会限制其近期的上行潜力。
评级与估值分析
摩根大通认为，霍尼韦尔航空航天多元化的产品组合使其能够受益于不断增长的航空航天市场。然而，该行预计，业务执行需要更高的支出，这将抑制利润率的扩张。
该行设定的255美元目标价基于其对公司2028年自由现金流预期的27.5倍市盈率。报告称，这一估值反映了与同类航空航天供应商相比的适度折价。
增长前景与制约因素
Ad摩根大通预计，到2030年，霍尼韦尔航空航天的收入将以每年约7%的速度增长，达到近250亿美元。报告认为，国防与航天业务将是最大的增长动力，主要得益于导弹产量的增加和国防支出的提高。
- 增长动力：公司参与的“萨德”（THAAD）、“标准-3”（SM-3）和“战斧”（Tomahawk）等项目有望带来额外增长，霍尼韦尔为多个美国优先导弹项目提供制导、导航和电子战系统。
- 利润率压力：由于公司持续投资于其供应链和制造业务，摩根大通预计其营业利润率在2026年将基本持平，并预测到本十年末，利润率扩张空间仅约200个基点。
现金流与资本配置
报告预测，随着霍尼韦尔航空航天降低杠杆并从运营中产生更多现金，其自由现金流增长将在本十年后期加速。在资本配置方面，管理层预计将优先考虑削减债务、派发股息和进行补强型收购，之后才会考虑常规的股票回购计划。