JPMorgan thay đổi lựa chọn cổ phiếu thiết bị khai khoáng châu Âu, ưu tiên Epiroc hơn Sandvik

Ngân hàng JPMorgan đã thay đổi thứ tự ưu tiên trong nhóm các nhà sản xuất thiết bị khai khoáng châu Âu, nâng hạng cổ phiếu Epiroc lên "Tăng tỷ trọng" (Overweight) từ "Trung lập" (Neutral) và đồng thời hạ bậc Sandvik xuống "Trung lập" từ "Tăng tỷ trọng". Sự thay đổi chiến lược này dựa trên các yếu tố về tỷ trọng tiếp xúc với đồng, tiềm năng tăng trưởng từ hoạt động thăm dò và rủi ro gia tăng liên quan đến giá vonfram.

Các yếu tố chính dẫn đến thay đổi

Trong một báo cáo mới, JPMorgan cho biết họ đã đảo ngược quan điểm ưu tiên Sandvik hơn Epiroc được duy trì từ đầu năm. Ngân hàng đưa ra ba lý do chính cho quyết định này:

• Ưu tiên đồng hơn vàng: JPMorgan hiện ưu tiên các công ty có tỷ trọng tiếp xúc cao với đồng, trong bối cảnh nhiều quyết định đầu tư cuối cùng cho các dự án đồng lớn sắp được đưa ra. Đơn hàng khai khoáng của Epiroc có 36% liên quan đến đồng, so với 21% của Sandvik.
• Tiềm năng từ hoạt động thăm dò: Epiroc được xem là "bên hưởng lợi sớm" từ sự phục hồi của hoạt động thăm dò tại các mỏ mới (greenfield). Mảng kinh doanh này hiện chiếm khoảng 5% tổng đơn hàng của tập đoàn và đã tăng trưởng với tốc độ kép hàng năm 17% kể từ năm 2023.
• Rủi ro từ giá vonfram đối với Sandvik: Giá vonfram cao từng là yếu tố thuận lợi cho Sandvik nhưng hiện đang trở thành một rủi ro. Các nhà phân tích dự báo lợi ích về giá/chi phí trong mảng Bột kim loại của Sandvik sẽ chuyển sang tiêu cực từ quý ba, tạo ra rủi ro giảm đối với các ước tính lợi nhuận.

Tác động đến định giá và dự báo

Ad

Cùng với việc thay đổi khuyến nghị, JPMorgan đã điều chỉnh giá mục tiêu cho cả hai công ty. Giá mục tiêu của Epiroc được nâng lên 320 SEK từ 300 SEK. Ngược lại, giá mục tiêu của Sandvik bị cắt giảm xuống 400 SEK từ 460 SEK.

Việc hạ giá mục tiêu của Sandvik đi kèm với việc áp dụng hệ số định giá EV/EBITA thấp hơn, ở mức 15,0x so với 17,0x trước đây, nhằm "phản ánh rủi ro sụt giảm đối với các ước tính". Đối với Epiroc, ngân hàng đã nâng dự báo tăng trưởng đơn hàng cho mảng Thiết bị & Dịch vụ lên 11,6% trong năm tài chính 2027 và 9% trong năm tài chính 2028.

Bối cảnh ngành rộng hơn

JPMorgan nhấn mạnh rằng xét trên bình diện toàn ngành, họ vẫn ưu tiên các công ty thiết bị khai khoáng ở phân khúc hạ nguồn (downstream) hơn là thượng nguồn (upstream). Thứ tự ưu tiên tổng thể của ngân hàng đối với lĩnh vực này là Weir và FLSmidth (cả hai đều được xếp hạng "Tăng tỷ trọng"), tiếp theo là Epiroc, Metso và Sandvik.