JPMorgan Ubah Pilihan Utama Saham Peralatan Perlombongan, Naik Taraf Epiroc

JPMorgan telah mengubah keutamaannya dalam kalangan pengeluar peralatan perlombongan Eropah, dengan menaik taraf Epiroc kepada 'Overweight' daripada 'Neutral' dan pada masa yang sama menurunkan taraf Sandvik kepada 'Neutral' daripada 'Overweight'. Perubahan strategik ini didorong oleh unjuran terhadap pendedahan komoditi, potensi pertumbuhan penerokaan, dan risiko harga tungsten.

Sebab-sebab di Sebalik Perubahan

Penganalisis di JPMorgan menggariskan tiga sebab utama bagi perubahan pendirian ini. Sebelum ini, bank tersebut memilih Sandvik untuk memanfaatkan tema perbelanjaan modal (capex) perlombongan huluan, namun kini ia beralih arah.

• Pendedahan kepada Tembaga: JPMorgan kini lebih mengutamakan pendedahan kepada tembaga berbanding emas, memandangkan beberapa projek tembaga berskala besar menghampiri keputusan pelaburan akhir (FID). Pesanan perlombongan Epiroc mempunyai pendedahan tembaga sebanyak 36% berbanding Sandvik pada 21%.
• Potensi Penerokaan: Epiroc dilihat sebagai penerima manfaat awal daripada pemulihan dalam aktiviti penerokaan lapangan hijau (greenfield). Perniagaan ini, yang kini menyumbang kira-kira 5% daripada pesanan kumpulan, telah berkembang pada kadar tahunan terkumpul 17% sejak 2023.
• Risiko Harga Tungsten: Harga tungsten yang sebelum ini menjadi faktor pendorong untuk Sandvik, kini dilihat sebagai risiko yang semakin meningkat. JPMorgan menjangkakan manfaat harga/kos dalam perniagaan Serbuk (Powder) Sandvik akan bertukar negatif bermula suku ketiga.

Implikasi kepada Sasaran Harga dan Unjuran

Selaras dengan penarafan baharu, JPMorgan telah menaikkan harga sasarannya untuk Epiroc kepada SEK 320 daripada SEK 300. Sebaliknya, harga sasaran untuk Sandvik diturunkan kepada SEK 400 daripada SEK 460. Penurunan ini mencerminkan penggunaan gandaan EV/EBITA yang lebih rendah pada 15.0x berbanding 17.0x sebelumnya, bagi mengambil kira risiko penurunan terhadap anggaran pendapatan.

Ad

Bank itu turut menaikkan unjuran pertumbuhan pesanan untuk bahagian Peralatan & Perkhidmatan Epiroc kepada 11.6% pada TK27 (daripada 9%) dan kepada 9% pada TK28 (daripada 7.8%), didorong oleh momentum projek tembaga.

Konteks Sektor yang Lebih Luas

Walaupun berlaku perubahan ini, keutamaan JPMorgan secara amnya masih memihak kepada syarikat peralatan perlombongan hiliran berbanding huluan. Susunan keutamaan bank tersebut meletakkan Weir dan FLSmidth (kedua-duanya dinilai 'Overweight') di hadapan Epiroc, Metso, dan Sandvik.

Bagi Sandvik, penganalisis menjangkakan manfaat daripada tungsten akan berkurangan kepada SEK 200 juta pada suku ketiga, jauh lebih rendah daripada SEK 550 juta pada suku kedua. Ini ditambah dengan risiko bekalan lombong baharu dari luar China yang mungkin memberi tekanan kepada harga.