JPMorgan Ubah Pilihan Saham Alat Berat Tambang Eropa, Naikkan Peringkat Epiroc

JPMorgan telah merevisi preferensinya di antara produsen peralatan pertambangan Eropa, menaikkan peringkat saham Epiroc menjadi Overweight dari Neutral. Sebaliknya, bank investasi tersebut menurunkan peringkat Sandvik menjadi Neutral dari Overweight, menandai pembalikan dari strategi yang dianutnya sejak awal tahun.

Alasan di Balik Pergeseran Strategis

Analis JPMorgan mengutip tiga alasan utama untuk perubahan rekomendasi ini. Perubahan tersebut mencerminkan pergeseran pandangan terhadap pendorong pasar utama untuk sektor ini dalam beberapa tahun mendatang.

Alasan-alasan tersebut antara lain:

• Preferensi Eksposur Tembaga: Bank tersebut kini lebih memilih eksposur terhadap tembaga daripada emas, seiring dengan semakin dekatnya beberapa proyek tembaga skala besar menuju keputusan investasi final. Pesanan pertambangan Epiroc memiliki eksposur tembaga sebesar 36%, lebih tinggi dibandingkan Sandvik yang hanya 21%.
• Potensi Pertumbuhan Eksplorasi: Epiroc dipandang sebagai "penerima manfaat awal" dari pemulihan aktivitas eksplorasi *greenfield*. Bisnis ini, yang menyumbang sekitar 5% dari total pesanan grup, telah tumbuh dengan laju tahunan majemuk (CAGR) 17% sejak 2023.
• Risiko Harga Tungsten untuk Sandvik: Harga tungsten, yang sebelumnya menjadi pendorong positif, kini dianggap sebagai "risiko/imbal hasil negatif untuk estimasi pendapatan Sandvik." JPMorgan mengantisipasi manfaat harga/biaya di bisnis Bubuk (Powder) Sandvik akan berubah menjadi negatif mulai kuartal ketiga.

Perubahan Target Harga dan Valuasi

Ad

Sejalan dengan perubahan peringkat, JPMorgan menaikkan target harga untuk Epiroc menjadi SEK 320 dari SEK 300. Di sisi lain, target harga untuk Sandvik dipangkas menjadi SEK 400 dari SEK 460.

Penurunan target untuk Sandvik didasarkan pada penerapan kelipatan valuasi EV/EBITA yang lebih rendah, yaitu 15,0x dari sebelumnya 17,0x. Langkah ini, menurut bank tersebut, bertujuan "untuk mencerminkan risiko penurunan terhadap estimasi" laba perusahaan akibat faktor tungsten.

Konteks Pasar yang Lebih Luas

Meskipun ada perubahan ini, preferensi JPMorgan secara umum tetap pada perusahaan peralatan pertambangan hilir (*downstream*) dibandingkan hulu (*upstream*). Urutan preferensi bank tersebut saat ini adalah Weir dan FLSmidth (keduanya berperingkat Overweight), diikuti oleh Epiroc, Metso, dan Sandvik.

Berdasarkan prospek tembaga, JPMorgan juga menaikkan perkiraan pertumbuhan pesanan untuk divisi Peralatan & Layanan Epiroc menjadi 11,6% pada tahun fiskal 2027 (dari 9%) dan menjadi 9% pada tahun fiskal 2028 (dari 7,8%).