Goldman Sachs: Chứng khoán thế chấp (MBS) là lựa chọn hấp dẫn sau khi chênh lệch lãi suất nới rộng

Goldman Sachs khuyến nghị các nhà đầu tư nên phân bổ một tỷ trọng cao hơn mức trung bình vào các chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp của các tổ chức được chính phủ bảo trợ (agency MBS). Động thái này được đưa ra sau khi chênh lệch lãi suất điều chỉnh theo quyền chọn (OAS) của coupon hiện hành so với Trái phiếu Kho bạc đã nới rộng lên 36 điểm cơ bản (bps) tính đến thứ Hai, mức rộng nhất kể từ tháng 8 năm 2025.

Chênh lệch lan rộng tạo cơ hội

Theo Goldman Sachs, sự gia tăng mạnh mẽ của lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài trong những tháng gần đây đã đẩy lợi suất MBS coupon hiện hành vượt ngưỡng 6%. Mức lợi suất này nằm trong nhóm 95% cao nhất trong khoảng dao động của bốn năm qua, cho thấy một mức định giá hấp dẫn.

Sự nới rộng chênh lệch lãi suất này, hay còn gọi là spread, cho thấy các nhà đầu tư đang được đền bù nhiều hơn cho rủi ro khi nắm giữ MBS so với trái phiếu chính phủ. Goldman Sachs cho rằng đây là một điểm vào lệnh hấp dẫn cho các nhà đầu tư.

So sánh với Trái phiếu doanh nghiệp

Ngân hàng đầu tư này cũng nhấn mạnh rằng agency MBS tỏ ra hấp dẫn hơn so với trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng đầu tư. Khoảng cách về giá trị đã gia tăng khi hai loại tài sản này diễn biến trái chiều trong thời gian gần đây.

Ad

Cụ thể, kể từ ngày 8 tháng 9:

• Chênh lệch OAS của MBS coupon hiện hành đã nới rộng khoảng 10 điểm cơ bản.
• Ngược lại, chênh lệch OAS của chỉ số trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng đầu tư lại thu hẹp 3 điểm cơ bản.

Bối cảnh và Triển vọng

Mức chênh lệch 36 điểm cơ bản hiện tại tương đương với mức trung bình trong năm 2024 và 2025, giai đoạn mà các nhà quản lý quỹ đã mua vào hơn 200 tỷ USD agency MBS. Goldman Sachs cho biết họ không quá lo ngại về nguồn cung ròng khoảng 85 tỷ USD mà thị trường có thể cần hấp thụ trong nửa cuối năm 2026.

Các chiến lược gia lãi suất của Goldman Sachs dự báo lợi suất Trái phiếu Kho bạc 10 năm sẽ kết thúc năm 2026 ở mức 4,75%. Công ty duy trì mục tiêu cuối năm cho chênh lệch OAS của MBS coupon hiện hành ở mức 25 điểm cơ bản, ngụ ý rằng họ kỳ vọng chênh lệch sẽ thu hẹp lại từ mức hiện tại. Ngân hàng xác định các mã FN 5.0 và FN 5.5 với giá chiết khấu là những lựa chọn đáng cân nhắc cho các nhà đầu tư tại thời điểm này.