Goldman Sachs ชี้ ตราสาร MBS น่าสนใจลงทุน หลังส่วนต่างผลตอบแทนขยายตัวกว้างสุดในรอบปี

Goldman Sachs แนะนำให้นักลงทุนเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลักประกันของหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ (Agency MBS) หลังจากส่วนต่างผลตอบแทนขยายตัวสู่ระดับกว้างที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี ทำให้ตราสารประเภทนี้มีความน่าสนใจยิ่งขึ้น

ส่วนต่างผลตอบแทนกว้างขึ้น เพิ่มความน่าสนใจ

Goldman Sachs ระบุว่า ส่วนต่างผลตอบแทนเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Option-Adjusted Spread หรือ OAS) ของ Agency MBS ได้ขยับขึ้นไปอยู่ที่ 36 เบสิสพอยต์ (bps) ซึ่งเป็นระดับที่กว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2025 ปัจจัยหลักมาจากการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุยาวในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ซึ่งผลักดันให้อัตราผลตอบแทนของ MBS สูงกว่า 6% ซึ่งอยู่ในระดับเปอร์เซ็นไทล์ที่ 95 ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมา

นอกจากนี้ Agency MBS ยังดูน่าสนใจเมื่อเทียบกับหุ้นกู้ภาคเอกชนระดับน่าลงทุน (investment-grade) โดย Goldman Sachs ชี้ว่าช่องว่างมูลค่าระหว่างสินทรัพย์ทั้งสองประเภทกว้างขึ้นอย่างเห็นได้ชัด

• ตั้งแต่วันที่ 8 กันยายนที่ผ่านมา OAS ของ MBS ขยายตัวขึ้นประมาณ 10 เบสิสพอยต์
• ในขณะที่ OAS ของดัชนีหุ้นกู้ภาคเอกชนกลับแคบลง 3 เบสิสพอยต์

Ad

มุมมองต่ออุปทานและแนวโน้มตลาด

ระดับส่วนต่างผลตอบแทนที่ 36 เบสิสพอยต์ในปัจจุบันนั้น เทียบเท่ากับค่าเฉลี่ยในปี 2024 และ 2025 ซึ่งเป็นปีที่ผู้จัดการกองทุนเข้าซื้อ Agency MBS สุทธิเป็นมูลค่ากว่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนว่าระดับราคานี้อาจดึงดูดความต้องการลงทุนได้

Goldman Sachs ยังแสดงความกังวลน้อยลงต่ออุปทานสุทธิของ Agency MBS ราว 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์ ที่ผู้จัดการกองทุนอาจต้องดูดซับในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ทั้งนี้ นักกลยุทธ์ของธนาคารคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี จะสิ้นสุดปี 2026 ที่ระดับ 4.75% และยังคงเป้าหมาย OAS ของ MBS ณ สิ้นปีไว้ที่ 25 เบสิสพอยต์ ซึ่งบ่งชี้ว่าส่วนต่างผลตอบแทนมีแนวโน้มจะแคบลงจากปัจจุบัน

สำหรับนักลงทุนสถาบัน ทางธนาคารชี้ว่าตราสาร MBS ประเภท FN 5.0s และ FN 5.5s ที่ซื้อขายในราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ (discount dollar prices) เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ ณ ระดับราคาปัจจุบัน