高盛：利差擴大 機構MBS浮現買點

高盛 (Goldman Sachs) 最新報告建議，投資人可對機構抵押貸款證券 (agency mortgage-backed securities, MBS) 進行適度加碼配置。報告指出，其當期票息對美國公債的選擇權調整利差 (OAS) 已擴大至 36個基點，為2025年8月以來的最闊水平，浮現具吸引力的投資機會。

利差擴大推升殖利率

高盛分析，近幾個月美國長天期公債殖利率的急劇上升，已將當期票息MBS的殖利率推升至 6% 以上。此殖利率水平在過去四年的範圍中，處於第95百分位的高位，顯示其收益潛力已相當顯著。

相對價值優於公司債

報告強調，與投資級公司債相比，機構MBS的價值更具吸引力。自9月8日以來，兩者走勢分歧，MBS的當期票息OAS擴大了約 10個基點，而投資級公司債指數的OAS反而收緊了 3個基點，使得兩者之間的價值差距擴大。

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高盛補充，目前36個基點的利差水平與2024年和2025年相當，當時基金經理在這兩年內增持了超過 2000億美元 的機構MBS。因此，高盛對於2026年下半年市場可能需要吸收約 850億美元 的淨供給量，並不感到過度擔憂。

展望與具體建議

高盛的利率策略師預期，10年期美國公債殖利率在2026年底將達到 4.75%。該行維持其年底目標，認為當期票息MBS對公債的OAS將收斂至 25個基點。

對於尋求機會的長線投資者，高盛特別點名以折價交易的房利美 (Fannie Mae) 5.0% 和 5.5% 票息MBS，認為在當前水平下是具吸引力的選擇。