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ゴールドマン、スプレッド拡大でエージェンシーMBSに投資妙味と指摘
ゴールドマン・サックスは、米国債に対するスプレッドが拡大したエージェンシー住宅ローン担保証券（MBS）について、緩やかなオーバーウエートを推奨する見解を示した。同行は、現在の利回り水準が投資家にとって魅力的であると分析している。
スプレッド拡大で投資妙味が増大
ゴールドマンの分析によると、エージェンシーMBSのカレントクーポン債の米国債に対するオプション調整後スプレッド（OAS）は月曜日時点で36ベーシスポイント（bp）に拡大し、2025年8月以来の最もワイドな水準に達した。これは、市場参加者がMBSを保有する上で要求する追加的なリターンが歴史的に高い水準にあることを示唆している。
ここ数カ月における米長期国債利回りの急上昇を受け、MBSのカレントクーポン利回りは6%を超え、過去4年間のレンジで95パーセンタイルに位置する高水準となっている。この利回りの高さが、MBSの投資魅力の根拠となっている。
投資適格社債に対する割安感
同行は、エージェンシーMBSが投資適格社債と比較しても魅力的であると指摘する。9月8日以降、MBSのカレントクーポンOASが約10bpワイド化したのに対し、投資適格社債インデックスのOASは3bpタイト化しており、両者のバリュエーションの差が広がっている。
Ad現在の36bpというスプレッド水準は、資産運用会社が2,000億ドル以上のエージェンシーMBSを買い増した2024年および2025年の平均値に匹敵する。
今後の見通しと具体的な投資対象
ゴールドマンは、2026年下半期に資産運用会社が吸収する必要のある約850億ドルの純供給額についても、懸念は小さいとしている。
同行の金利ストラテジストは、10年物米国債利回りが2026年末に4.75%になると予想。MBSのカレントクーポンOASの年末目標は25bpに設定しており、スプレッドのタイト化（縮小）を見込んでいる。
具体的な投資対象として、同行は現在の水準ではディスカウント価格で取引されている「FN 5.0s」および「FN 5.5s」が機関投資家にとって魅力的であると特定している。