Goldman Sachs: Agency MBS Menjadi Pilihan Menarik Setelah Spread Melebar

Goldman Sachs merekomendasikan alokasi *overweight* secara moderat pada *agency mortgage-backed securities* (MBS) setelah *spread* imbal hasilnya melebar secara signifikan. Bank investasi tersebut menilai kelas aset ini kini menawarkan titik masuk yang menarik bagi para investor.

Pelebaran Spread Mendorong Valuasi

Menurut analisis Goldman Sachs, *option-adjusted spread* (OAS) kupon saat ini terhadap obligasi Treasury AS telah melebar menjadi 36 basis poin per hari Senin. Angka ini merupakan level terlebar sejak Agustus 2025.

Pelebaran ini sebagian besar didorong oleh kenaikan tajam imbal hasil (yield) Treasury AS bertenor panjang dalam beberapa bulan terakhir. Kenaikan tersebut mendorong imbal hasil MBS dengan kupon saat ini di atas 6%, menempatkannya pada persentil ke-95 dari rentang pergerakannya selama empat tahun terakhir.

Lebih Menarik Dibandingkan Obligasi Korporasi

Goldman Sachs juga menyoroti bahwa valuasi agency MBS saat ini terlihat menarik jika dibandingkan dengan obligasi korporasi peringkat investasi (*investment-grade*). Kesenjangan nilai antara kedua aset ini melebar karena pergerakan harga yang berlawanan baru-baru ini.

Ad

• Sejak 8 September, OAS kupon saat ini untuk MBS telah melebar sekitar 10 basis poin.
• Sebaliknya, OAS untuk indeks obligasi korporasi *investment-grade* justru mengetat sebesar 3 basis poin.

Prospek Pasar dan Target Goldman

Bank tersebut menyatakan tidak terlalu khawatir dengan perkiraan pasokan bersih agency MBS sekitar $85 miliar yang mungkin perlu diserap oleh manajer investasi pada paruh kedua tahun 2026. Goldman mencatat bahwa level *spread* 36 basis poin saat ini setara dengan rata-rata pada tahun 2024 dan 2025, periode di mana manajer investasi menambahkan lebih dari $200 miliar agency MBS ke portofolio mereka.

Ahli strategi suku bunga Goldman Sachs memproyeksikan imbal hasil Treasury 10-tahun akan mengakhiri tahun 2026 di level 4,75%. Bank tersebut mempertahankan target akhir tahun untuk OAS kupon saat ini terhadap Treasury di level 25 basis poin, yang mengindikasikan potensi pengetatan *spread* dari level saat ini. Secara spesifik, Goldman mengidentifikasi sekuritas FN 5.0 dan FN 5.5 dengan harga diskon sebagai pilihan menarik bagi investor institusional.