Hồ sơ IPO của Anthropic tiết lộ sự phụ thuộc sâu sắc vào các đối tác điện toán đám mây Amazon và Google.

Bản cáo bạch chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) bí mật của Anthropic đã phơi bày sự phụ thuộc đáng kể và ngày càng tăng của nhà phát triển trí tuệ nhân tạo này vào các đối tác công nghệ lớn, Amazon và Google của Alphabet, đối với một phần lớn doanh thu của họ. Hồ sơ này, mà Reuters đã xem được, mô tả chi tiết mối quan hệ tài chính phức tạp, tiềm ẩn những rủi ro chính cho các nhà đầu tư khi công ty tìm kiếm mức định giá công khai.

Tăng trưởng bùng nổ, thua lỗ ngày càng sâu

Hồ sơ này cung cấp cái nhìn hiếm hoi về tình hình tài chính của nhà phát triển mô hình trí tuệ nhân tạo đang phát triển nhanh chóng. Doanh thu của Anthropic đã tăng gấp 12 lần vào năm 2025 lên gần 4,6 tỷ đô la, một sự tăng trưởng mạnh mẽ chủ yếu nhờ hệ thống trí tuệ nhân tạo Claude trả phí theo mức sử dụng, chiếm 3,8 tỷ đô la doanh thu. Mặc dù doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng khoản lỗ hoạt động đã tăng hơn gấp đôi lên hơn 8 tỷ đô la.

Việc mở rộng nhanh chóng của công ty đòi hỏi nhiều vốn, với các cam kết dài hạn về năng lực tính toán và lưu trữ đang tăng vọt. Đến cuối năm 2025, Anthropic đã có 54,6 tỷ đô la cam kết không thể hủy bỏ, một con số đã vượt quá 417 tỷ đô la vào đầu năm 2026.

Con dao hai lưỡi của các mối quan hệ đối tác

Sự phụ thuộc của Anthropic vào các đối tác điện toán đám mây để phân phối đã tăng mạnh cùng với sự tăng trưởng doanh thu. Bản cáo bạch tiết lộ rằng doanh số bán hàng thông qua các thị trường điện toán đám mây của Amazon và Google chiếm 47% tổng doanh thu năm 2025, tương đương khoảng 2,16 tỷ đô la. Tỷ lệ này đã tăng mạnh từ 32% năm 2024 và chỉ 11% năm 2023.

Ad

Mối quan hệ này rất đa chiều, vì Amazon và Google không chỉ là kênh phân phối mà còn là các nhà đầu tư lớn, nhà cung cấp sức mạnh tính toán quan trọng và là đối thủ cạnh tranh trực tiếp trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Mặc dù hồ sơ của Anthropic mô tả các mối quan hệ đối tác này như một lợi thế chiến lược để thâm nhập thị trường, nhưng nó cũng thừa nhận những rủi ro:

• Công ty đã trả cho các đối tác điện toán đám mây của mình khoảng 351 triệu đô la phí phân phối vào năm 2025.
• Các đối tác này có được cái nhìn sâu sắc về giá cả và các điều khoản thương mại của Anthropic.
• Bản cáo bạch cảnh báo rằng thỏa thuận này "tạo ra những động lực phức tạp có thể dẫn đến xung đột lợi ích."

Rủi ro cho Nhà đầu tư và Sự Tập trung Khách hàng

Hồ sơ nêu bật thêm những rủi ro cho các nhà đầu tư tiềm năng ngoài các mối quan hệ đối tác. Cơ sở khách hàng của Anthropic có mức độ tập trung cao, với hai khách hàng giấu tên mỗi người tạo ra 12% doanh thu của công ty vào năm ngoái. Công ty lưu ý rằng nhiều khách hàng lớn nhất của họ không bị ràng buộc bởi các hợp đồng dài hạn.

Sự phụ thuộc vào các đối tác cũng mở rộng đến việc thu tiền mặt. Vào cuối năm 2025, các bên thứ ba—chủ yếu là Amazon và Google—chịu trách nhiệm thu 60% các hóa đơn khách hàng chưa thanh toán của Anthropic, một rủi ro tiềm tàng đối với dòng tiền. Hồ sơ cũng đề cập đến các thực tiễn kế toán, lưu ý rằng Anthropic ghi nhận toàn bộ giá trị các hợp đồng trên thị trường là doanh thu trong khi phí nền tảng được ghi nhận là chi phí tiếp thị, một phương pháp mà đối thủ OpenAI được cho là đã chỉ trích vì làm tăng doanh thu.