앤트로픽의 IPO 서류 제출 내역을 보면 클라우드 파트너인 아마존과 구글에 대한 의존도가 매우 높은 것으로 드러납니다.

앤트로픽(Anthropic)의 비공개 기업공개(IPO)招股書(招股書)는 이 AI 개발업체가 매출의 상당 부분을 아마존과 알파벳의 구글 등 빅테크 파트너사에 크게 의존하고 있으며, 그 의존도가 점점 커지고 있음을 보여줍니다. 로이터 통신이 입수한 이 서류는 회사가 기업공개(IPO)를 추진하는 과정에서 투자자들에게 중대한 위험 요소를 내포하는 복잡한 재정 관계를 상세히 기술하고 있습니다.

폭발적인 성장, 심화되는 손실

이 서류는 급성장하는 AI 모델 개발업체 앤트로픽의 재무 상태를 드물게 엿볼 수 있게 해줍니다. 앤트로픽의 매출은 2025년에 12배 급증하여 약 46억 달러에 달했는데, 이는 주로 사용량 기반 요금제인 클로드(Claude) AI 시스템(매출 38억 달러 차지)의 성장에 힘입은 것입니다. 이러한 매출 증가에도 불구하고 영업 손실은 두 배 이상 증가하여 80억 달러를 넘어섰습니다.

회사의 급속한 확장은 자본 집약적이며, 컴퓨팅 용량 및 호스팅에 대한 장기 계약 비용이 급증하고 있습니다. 2025년 말까지 앤트로픽은 취소 불가능한 약정액이 546억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이 수치는 2026년 초에는 4,170억 달러를 넘어설 것으로 전망됩니다.

파트너십의 양날의 검

앤트로픽은 매출 성장과 함께 클라우드 파트너사에 대한 의존도를 높여왔습니다. 투자설명서에 따르면 아마존과 구글의 클라우드 마켓플레이스를 통한 매출은 2025년 총 매출의 47%, 즉 약 21억 6천만 달러를 차지할 것으로 예상됩니다. 이러한 비중은 2024년 32%, 2023년 11%**에서 급격히 증가한 수치입니다.

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이러한 관계는 다면적입니다. 아마존과 구글은 단순한 유통 채널일 뿐만 아니라 주요 투자자이자 핵심 컴퓨팅 파워 공급업체이며, AI 분야의 직접적인 경쟁자이기도 합니다. 앤트로픽은 기업공개(IPO) 서류에서 이러한 파트너십을 시장 침투를 위한 전략적 이점으로 설명하면서도 다음과 같은 위험 요소를 인지하고 있다고 밝혔습니다.

• 회사는 2025년에 클라우드 파트너사들에게 약 3억 5,100만 달러의 유통 수수료를 지급했습니다.
• 파트너사들은 앤트로픽의 가격 및 상업적 조건에 대한 상당한 정보를 확보하게 됩니다.
• IPO 서류는 이러한 계약이 "이해 상충을 야기할 수 있는 복잡한 역학 관계를 만들어낸다"고 경고합니다.

투자 위험 및 고객 집중도

IPO 서류는 파트너 관계 외에도 잠재적 투자자에게 추가적인 위험 요소를 강조합니다. 앤트로픽의 고객 기반은 매우 집중되어 있으며, 작년 매출의 12%를 각각 두 곳의 익명 고객사가 차지했습니다. 회사는 많은 대형 고객사가 장기 계약에 얽매여 있지 않다고 언급했습니다.

파트너사에 대한 의존도는 현금 회수에도 영향을 미칩니다. 2025년 말 기준으로 아마존과 구글을 비롯한 제3자가 앤트로픽의 미수금의 60%를 회수하고 있어 현금 흐름에 잠재적인 위험을 초래할 수 있습니다. 이번 서류 제출에서는 회계 관행에 대해서도 언급했는데, 앤트로픽이 마켓플레이스 계약의 전체 금액을 수익으로 계상하는 반면 플랫폼 수수료는 마케팅 비용으로 기록한다는 점을 지적했습니다. 이는 경쟁사인 오픈AI가 수익 수치를 부풀린다고 비판한 방식입니다.