Pemfailan IPO Antropik Mendedahkan Pergantungan Mendalam pada Rakan Kongsi Awan Amazon dan Google

Prospektus tawaran awam permulaan yang sulit untuk Anthropic mendedahkan kebergantungan yang ketara dan semakin meningkat oleh pembangun AI terhadap rakan kongsi Teknologi Besarnya, Amazon dan Google Alphabet, untuk sebahagian besar pendapatannya. Pemfailan itu, yang dilihat oleh Reuters, memperincikan hubungan kewangan yang kompleks yang memberikan risiko utama kepada pelabur ketika syarikat itu mencari penilaian awam.

Pertumbuhan Eksplosif, Kerugian yang Semakin Mendalam

Pemfailan itu memberikan pandangan yang jarang berlaku terhadap kewangan pembangun model AI yang berkembang pesat itu. Pendapatan Anthropic melonjak 12 kali ganda pada tahun 2025 kepada hampir $4.6 bilion, peningkatan dramatik yang didorong terutamanya oleh sistem AI Claude bayar-sebagai-anda-guna, yang menyumbang $3.8 bilion jualan. Walaupun pertumbuhan keuntungan ini, kerugian operasi lebih daripada dua kali ganda kepada lebih $8 bilion.

Pengembangan pesat syarikat itu intensif modal, dengan komitmen jangka panjang untuk kapasiti pengkomputeran dan hosting yang melonjak. Menjelang akhir tahun 2025, Anthropic mempunyai komitmen tidak boleh dibatalkan sebanyak $54.6 bilion, satu angka yang melebihi $417 bilion menjelang awal tahun 2026.

Pedang Bermata Dua Perkongsian

Kebergantungan Anthropic pada rakan kongsi awannya untuk pengedaran telah meningkat seiring dengan pertumbuhan pendapatannya. Prospektus mendedahkan bahawa jualan yang disalurkan melalui pasaran awan Amazon dan Google menyumbang 47% daripada jumlah pendapatan pada tahun 2025, atau kira-kira $2.16 bilion. Kepekatan ini telah meningkat dengan mendadak daripada 32% pada tahun 2024 dan hanya 11% pada tahun 2023.

Ad

Hubungan ini pelbagai rupa, kerana Amazon dan Google bukan sahaja saluran pengedaran tetapi juga pelabur utama, pembekal kuasa pengkomputeran yang penting dan pesaing langsung dalam ruang AI. Walaupun pemfailan Anthropic membingkaikan perkongsian ini sebagai kelebihan strategik untuk penembusan pasaran, ia juga mengakui risikonya:

• Syarikat membayar rakan kongsi awannya kira-kira $351 juta dalam yuran pengedaran pada tahun 2025.
• Rakan kongsi ini mendapat keterlihatan yang ketara dalam harga dan terma komersial Anthropic.
• Prospektus memberi amaran bahawa pengaturan itu "mewujudkan dinamik kompleks yang boleh menimbulkan konflik kepentingan."

Risiko Pelabur dan Kepekatan Pelanggan

Pemfailan itu mengetengahkan risiko selanjutnya untuk bakal pelabur di luar hubungan rakan kongsi. Pangkalan pelanggan Anthropic sangat tertumpu, dengan dua pelanggan tanpa nama masing-masing menjana 12% daripada pendapatannya tahun lepas. Syarikat itu menyatakan bahawa ramai pelanggan terbesarnya tidak terikat dengan kontrak jangka panjang.

Kebergantungan pada rakan kongsi juga meliputi kutipan tunai. Pada akhir tahun 2025, pihak ketiga—terutamanya Amazon dan Google—bertanggungjawab untuk mengutip 60% daripada bil pelanggan tertunggak Anthropic, satu potensi risiko kepada aliran tunai. Pemfailan itu juga menyentuh amalan perakaunan, dengan menyatakan bahawa Anthropic merekodkan nilai penuh kontrak pasaran sebagai hasil sambil merekodkan yuran platform sebagai perbelanjaan pemasaran, satu kaedah yang dilaporkan dikritik oleh pesaing OpenAI kerana meningkatkan angka hasil.