Pengajuan IPO Anthropic Mengungkap Ketergantungan yang Mendalam pada Mitra Cloud Amazon dan Google

Prospektus penawaran umum perdana (IPO) rahasia untuk Anthropic mengungkap ketergantungan yang signifikan dan terus meningkat dari pengembang AI tersebut pada mitra Big Tech-nya, Amazon dan Google milik Alphabet, untuk sebagian besar pendapatannya. Pengajuan tersebut, yang dilihat oleh Reuters, merinci hubungan keuangan yang kompleks yang menghadirkan risiko utama bagi investor saat perusahaan tersebut berupaya melakukan valuasi publik.

Pertumbuhan Eksplosif, Kerugian yang Semakin Dalam

Pengajuan tersebut memberikan gambaran langka tentang keuangan pengembang model AI yang berkembang pesat ini. Pendapatan Anthropic melonjak 12 kali lipat pada tahun 2025 menjadi hampir $4,6 miliar, peningkatan dramatis yang terutama didorong oleh sistem AI Claude berbasis bayar sesuai penggunaan, yang menyumbang $3,8 miliar dari penjualan. Terlepas dari pertumbuhan pendapatan ini, kerugian operasional meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi lebih dari $8 miliar.

Ekspansi pesat perusahaan ini membutuhkan modal besar, dengan komitmen jangka panjang untuk kapasitas komputasi dan hosting yang melonjak. Pada akhir tahun 2025, Anthropic memiliki komitmen yang tidak dapat dibatalkan senilai $54,6 miliar, angka yang melampaui $417 miliar pada awal tahun 2026.

Pedang Bermata Dua dari Kemitraan

Ketergantungan Anthropic pada mitra cloud-nya untuk distribusi telah meningkat seiring dengan pertumbuhan pendapatannya. Prospektus mengungkapkan bahwa penjualan yang disalurkan melalui pasar cloud Amazon dan Google menyumbang 47% dari total pendapatan pada tahun 2025, atau sekitar $2,16 miliar. Konsentrasi ini telah meningkat tajam dari 32% pada tahun 2024 dan hanya 11% pada tahun 2023.

Ad

Hubungan ini multifaset, karena Amazon dan Google bukan hanya saluran distribusi tetapi juga investor utama, pemasok daya komputasi yang penting, dan pesaing langsung di bidang AI. Meskipun pengajuan Anthropic membingkai kemitraan ini sebagai keuntungan strategis untuk penetrasi pasar, perusahaan juga mengakui risikonya:

• Perusahaan membayar mitra cloud-nya sekitar $351 juta dalam biaya distribusi pada tahun 2025.
• Para mitra ini memperoleh visibilitas yang signifikan terhadap penetapan harga dan ketentuan komersial Anthropic.
• Prospektus memperingatkan bahwa pengaturan tersebut "menciptakan dinamika kompleks yang dapat menimbulkan konflik kepentingan."

Risiko Investor dan Konsentrasi Pelanggan

Pengajuan tersebut menyoroti risiko lebih lanjut bagi investor potensial di luar hubungan kemitraan. Basis pelanggan Anthropic sangat terkonsentrasi, dengan dua pelanggan yang tidak disebutkan namanya masing-masing menghasilkan 12% dari pendapatannya tahun lalu. Perusahaan mencatat bahwa banyak klien terbesarnya tidak terikat oleh kontrak jangka panjang.

Ketergantungan pada mitra juga meluas ke penagihan kas. Pada akhir tahun 2025, pihak ketiga—terutama Amazon dan Google—bertanggung jawab untuk menagih 60% dari tagihan pelanggan Anthropic yang belum dibayar, yang merupakan potensi risiko terhadap arus kas. Pengajuan tersebut juga menyentuh praktik akuntansi, mencatat bahwa Anthropic membukukan nilai penuh kontrak pasar sebagai pendapatan sementara mencatat biaya platform sebagai biaya pemasaran, sebuah metode yang dilaporkan telah dikritik oleh pesaingnya, OpenAI, karena dianggap menggelembungkan angka pendapatan.