Anthropic 的 IPO 文件显示其对云合作伙伴亚马逊和谷歌的深度依赖

一份Anthropic公司的保密首次公开募股（IPO）招股说明书揭露了这家人工智能开发商对其大型科技合作伙伴——亚马逊和Alphabet旗下的谷歌——日益增长的依赖，这两家公司贡献了其相当大一部分收入。路透社看到的这份文件详细阐述了这种复杂的财务关系，并指出在公司寻求公开估值之际，这种关系给投资者带来了关键风险。

爆炸式增长，亏损加剧

这份文件罕见地揭示了这家快速增长的人工智能模型开发商的财务状况。Anthropic公司2025年的收入飙升了12倍，达到近46亿美元，这一显著增长主要得益于其按需付费的Claude人工智能系统，该系统贡献了38亿美元的销售额。尽管营收增长迅猛，但运营亏损却翻了一番多，超过80亿美元。

该公司快速扩张需要大量资本投入，其在计算能力和托管方面的长期支出也大幅飙升。到 2025 年底，Anthropic 的不可撤销承诺金额将达到 546 亿美元，到 2026 年初，这一数字将超过 4170 亿美元。

合作关系的双刃剑

随着收入的增长，Anthropic 对云合作伙伴分销渠道的依赖程度也日益加深。招股说明书显示，2025 年通过亚马逊和谷歌云市场进行的销售额占总收入的 47%，约合 21.6 亿美元。这一比例较 2024 年的 32% 和 2023 年的 11% 大幅增长。

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这种关系错综复杂，因为亚马逊和谷歌不仅是分销渠道，还是主要投资者、关键的计算能力供应商，以及人工智能领域的直接竞争对手。尽管 Anthropic 的文件中将这些合作关系视为市场渗透的战略优势，但也承认其中存在风险：

• 该公司在 2025 年向其云合作伙伴支付了约 3.51 亿美元的分销费。
• 这些合作伙伴可以非常清楚地了解 Anthropic 的定价和商业条款。
• 招股说明书警告称，这种安排“会造成复杂的动态，可能导致利益冲突”。

投资者风险和客户集中度

该文件强调了潜在投资者除了合作伙伴关系之外的其他风险。Anthropic 的客户群高度集中，其中两家未具名的客户去年分别贡献了其 12% 的收入。该公司指出，其许多最大的客户并未签订长期合同。

对合作伙伴的依赖也体现在现金回收方面。到 2025 年底，第三方（主要是亚马逊和谷歌）负责收取 Anthropic 60% 的未结客户账单，这可能对现金流构成风险。该文件还涉及会计实务，指出 Anthropic 将市场合同的全部价值计入收入，同时将平台费用记为营销费用，而竞争对手 OpenAI 据报道批评这种方法夸大了收入数字。