เอกสารการยื่นขอ IPO ของ Anthropic เผยให้เห็นถึงการพึ่งพาพันธมิตรด้านคลาวด์อย่าง Amazon และ Google อย่างมาก

เอกสารชี้แจงการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) ที่เป็นความลับของ Anthropic เปิดเผยให้เห็นถึงการพึ่งพาบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อย่าง Amazon และ Google ของ Alphabet อย่างมีนัยสำคัญและเพิ่มมากขึ้น ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของรายได้ของบริษัทพัฒนา AI รายนี้ เอกสารดังกล่าวซึ่งสำนักข่าวรอยเตอร์ได้เห็นแล้วนั้น ระบุถึงความสัมพันธ์ทางการเงินที่ซับซ้อน ซึ่งเป็นความเสี่ยงสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะที่บริษัทกำลังมองหาการประเมินมูลค่าต่อสาธารณะ

การเติบโตอย่างก้าวกระโดด การขาดทุนที่เพิ่มมากขึ้น

เอกสารดังกล่าวให้ข้อมูลเชิงลึกทางการเงินที่หาได้ยากของบริษัทพัฒนาโมเดล AI ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว รายได้ของ Anthropic เพิ่มขึ้นถึง 12 เท่าในปี 2025 เป็นเกือบ 4.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากที่ขับเคลื่อนโดยระบบ AI Claude แบบจ่ายตามการใช้งานเป็นหลัก ซึ่งคิดเป็น 3.8 พันล้านดอลลาร์ ของยอดขาย แม้ว่ารายได้จะเติบโตอย่างมาก แต่การขาดทุนจากการดำเนินงานกลับเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเป็นมากกว่า 8 พันล้านดอลลาร์

การขยายตัวอย่างรวดเร็วของบริษัทนั้นต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก โดยมีข้อผูกพันระยะยาวสำหรับกำลังการประมวลผลและการโฮสติ้งที่เพิ่มสูงขึ้น ภายในสิ้นปี 2025 Anthropic มีพันธะสัญญาที่ไม่สามารถยกเลิกได้ถึง 54.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นเป็น 417 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงต้นปี 2026

ดาบสองคมของความร่วมมือ

การพึ่งพาพันธมิตรด้านคลาวด์ของ Anthropic ในการจัดจำหน่ายนั้นเพิ่มมากขึ้นควบคู่ไปกับการเติบโตของรายได้ เอกสารชี้แจงระบุว่า ยอดขายที่ส่งผ่านตลาดคลาวด์ของ Amazon และ Google คิดเป็น 47% ของรายได้รวมในปี 2025 หรือประมาณ 2.16 พันล้านดอลลาร์ สัดส่วนนี้เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 32% ในปี 2024 และเพียง 11% ในปี 2023

Ad

ความสัมพันธ์นี้มีหลายแง่มุม เนื่องจาก Amazon และ Google ไม่ได้เป็นเพียงช่องทางการจัดจำหน่ายเท่านั้น แต่ยังเป็นผู้ลงทุนรายใหญ่ ผู้จัดหาพลังการประมวลผลที่สำคัญ และคู่แข่งโดยตรงในด้าน AI อีกด้วย ในขณะที่เอกสารของ Anthropic ระบุว่าความร่วมมือเหล่านี้เป็นข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์สำหรับการเจาะตลาด แต่ก็ยอมรับถึงความเสี่ยงด้วยเช่นกัน:

• บริษัทจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายให้กับพันธมิตรด้านคลาวด์ประมาณ 351 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2025
• พันธมิตรเหล่านี้ได้รับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับราคาและเงื่อนไขทางการค้าของ Anthropic อย่างมาก
• เอกสารชี้แจงเตือนว่าข้อตกลงนี้ "สร้างพลวัตที่ซับซ้อนซึ่งอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์"

ความเสี่ยงของนักลงทุนและการกระจุกตัวของลูกค้า

เอกสารดังกล่าวเน้นย้ำถึงความเสี่ยงเพิ่มเติมสำหรับนักลงทุนที่มีศักยภาพนอกเหนือจากความสัมพันธ์กับพันธมิตร ฐานลูกค้าของ Anthropic กระจุกตัวสูง โดยมีลูกค้าที่ไม่ระบุชื่อสองรายที่สร้างรายได้ 12% ของบริษัทในปีที่แล้ว บริษัทระบุว่าลูกค้ารายใหญ่หลายรายไม่ได้ผูกพันด้วยสัญญาในระยะยาว

การพึ่งพาพันธมิตรยังขยายไปถึงการเก็บเงินด้วย เมื่อสิ้นปี 2025 บุคคลที่สาม—โดยหลักคือ Amazon และ Google—จะเป็นผู้รับผิดชอบในการเรียกเก็บเงินค้างชำระจากลูกค้าของ Anthropic ถึง 60% ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสด เอกสารดังกล่าวยังกล่าวถึงแนวทางการบัญชี โดยระบุว่า Anthropic บันทึกมูลค่าเต็มของสัญญาในตลาดเป็นรายได้ ในขณะที่บันทึกค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มเป็นค่าใช้จ่ายทางการตลาด ซึ่งเป็นวิธีการที่คู่แข่งอย่าง OpenAI ได้วิพากษ์วิจารณ์ว่าทำให้ตัวเลขรายได้สูงเกินจริง