UBS กล่าวว่า การกลับตัวของกลยุทธ์ Carry Trade เงินเยนไม่น่าจะเกิดขึ้น แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะสูงขึ้นก็ตาม

รายงานวิจัยจาก UBS เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม ระบุว่า การกลับตัวครั้งใหญ่ของกลยุทธ์การลงทุนแบบ Carry Trade ที่ใช้เงินเยนเป็นหลักประกันนั้น มีโอกาสน้อยมาก แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) จะพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ก็ตาม นักกลยุทธ์ของธนาคารประเมินว่า การกลับตัวครั้งใหญ่ของเงินลงทุนที่ใช้เงินเยนเป็นหลักประกันนั้น มีความเป็นไปได้ต่ำมาก โดยให้เหตุผลว่ากลยุทธ์นี้ยังคงได้รับความนิยมอยู่

กลยุทธ์ Carry Trade ที่ใช้เงินเยนเป็นหลักประกันนั้น เกี่ยวข้องกับการกู้ยืมเงินเยนซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยต่ำ เพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศที่มีผลตอบแทนสูงกว่า การกลับตัวครั้งใหญ่ อาจทำให้ตลาดโลกปั่นป่วนได้ โดยบังคับให้นักลงทุนต้องขายสินทรัพย์ต่างประเทศและซื้อเงินเยนคืน

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นกุญแจสำคัญ

ความกังวลเกี่ยวกับเสถียรภาพของกลยุทธ์ Carry Trade เพิ่มขึ้นหลังจากพันธบัตร JGB ร่วงลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นประมาณ 140 จุดพื้นฐาน ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา UBS ตั้งข้อสังเกต อย่างไรก็ตาม รายงานเน้นว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งช่วยรักษาส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้าง ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนผลกำไรของกลยุทธ์นี้

ขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่านโยบายการเงินจะเข้มงวดขึ้นอีก ทีมเศรษฐศาสตร์มหภาคของ UBS ในญี่ปุ่นคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 2% ภายใน 12 เดือนข้างหน้า ธนาคารคาดว่าเงินเยนจะยังคงอ่อนค่า ซึ่งจะยังคงสนับสนุนการเก็งกำไรระยะสั้น (carry trade) ต่อไป

Ad

ความเสี่ยงในตลาดเกิดใหม่

หากนักลงทุนชาวญี่ปุ่นเริ่มนำเงินทุนกลับประเทศ ตลาดเกิดใหม่บางแห่งอาจเผชิญกับความปั่นป่วน UBS ระบุตลาดหลายแห่งที่มีสัดส่วนการถือหุ้นของชาวญี่ปุ่นค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด ซึ่งอาจทำให้ตลาดเหล่านั้นมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของกระแสการลงทุน

• สัดส่วนการถือหุ้นของชาวญี่ปุ่นสูง: สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ สิงคโปร์ ออสเตรเลีย แอฟริกาใต้ และอินเดีย
• อ่อนไหวต่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นในอดีต: หุ้นเกาหลีและบราซิลแสดงให้เห็นถึงความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น
• ศักยภาพในการทำผลงานได้ดีกว่า: ในทางตรงกันข้าม หุ้นในแอฟริกาใต้ เกาหลี และไทย รวมถึงหุ้นกลุ่มวัสดุ มีแนวโน้มที่จะทำผลงานได้ดีกว่าในช่วงที่เงินเยนแข็งค่าขึ้น

แม้จะมีปัจจัยเสี่ยงเหล่านี้ แต่ UBS ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นในตลาดเกิดใหม่ ธนาคารระบุว่าการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งและการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลมากขึ้นหลังจากภาวะขายหุ้นครั้งล่าสุด เป็นเหตุผลสำหรับท่าทีเชิงบวก โดยระบุว่าเกาหลี บราซิล และจีน เป็นตลาดที่ธนาคารให้ความสำคัญเป็นพิเศษ