UBS cho biết, bất chấp việc lợi suất trái phiếu tăng, khả năng đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất giữa đồng Yên và trái phiếu là không cao.

Theo báo cáo nghiên cứu ngày 14 tháng 10 của UBS, một sự đảo chiều lớn của giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên phổ biến vẫn rất khó xảy ra bất chấp sự tăng vọt gần đây của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB). Các chiến lược gia của ngân hàng này đánh giá xác suất "rất thấp" cho việc đảo chiều đáng kể các khoản đầu tư được tài trợ bằng đồng yên, cho rằng sức hấp dẫn của giao dịch này vẫn còn.

Giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên liên quan đến việc vay bằng đồng tiền có lãi suất thấp của Nhật Bản để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài. Một sự đảo chiều quy mô lớn có thể làm gián đoạn thị trường toàn cầu bằng cách buộc các nhà đầu tư phải bán tài sản nước ngoài và mua lại đồng yên.

Chênh lệch lãi suất vẫn là yếu tố then chốt

Những lo ngại về sự ổn định của giao dịch chênh lệch lãi suất đã gia tăng sau đợt bán tháo mạnh trái phiếu JGB, khiến lợi suất tăng khoảng 140 điểm cơ bản trong hai tháng qua, UBS lưu ý. Tuy nhiên, báo cáo nhấn mạnh rằng lợi suất trái phiếu chính phủ cũng đã tăng trên toàn cầu, duy trì chênh lệch lãi suất rộng lớn, vốn là nền tảng cho lợi nhuận của chiến lược này.

Trong khi thị trường dự đoán chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục thắt chặt, nhóm chuyên gia kinh tế vĩ mô Nhật Bản của UBS dự báo lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản sẽ đạt đỉnh khoảng 2% trong vòng 12 tháng. Ngân hàng này dự kiến đồng yên sẽ tiếp tục yếu, điều này sẽ tiếp tục hỗ trợ giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade).

Ad

Rủi ro tại các thị trường mới nổi

Nếu các nhà đầu tư Nhật Bản bắt đầu hồi hương vốn, một số thị trường mới nổi có thể phải đối mặt với sự gián đoạn. UBS đã xác định một số thị trường có tỷ lệ sở hữu cổ phần của Nhật Bản tương đối cao so với vốn hóa thị trường, điều này có thể khiến chúng dễ bị ảnh hưởng bởi sự dịch chuyển dòng vốn đầu tư.

• Tỷ lệ sở hữu của Nhật Bản cao: Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Singapore, Úc, Nam Phi và Ấn Độ.
• Nhạy cảm với lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản trong lịch sử: Cổ phiếu Hàn Quốc và Brazil đặc biệt nhạy cảm với lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng.
• Tiềm năng vượt trội: Ngược lại, cổ phiếu ở Nam Phi, Hàn Quốc và Thái Lan, cũng như cổ phiếu ngành vật liệu, trong lịch sử thường có hiệu suất vượt trội trong các giai đoạn đồng yên tăng giá.

Mặc dù có những rủi ro này, UBS vẫn duy trì triển vọng tích cực đối với cổ phiếu thị trường mới nổi. Ngân hàng này viện dẫn tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ và định giá hợp lý hơn sau đợt bán tháo gần đây là lý do cho quan điểm tích cực của mình, đồng thời xác định Hàn Quốc, Brazil và Trung Quốc là những thị trường ưu tiên.