Pembalikan Tren Carry Trade Yen Tidak Mungkin Terjadi Meskipun Imbal Hasil Obligasi Meningkat, Kata UBS.

Pembalikan besar-besaran pada strategi carry trade yen yang populer tetap sangat tidak mungkin terjadi meskipun terjadi lonjakan baru-baru ini pada imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB), menurut laporan riset 14 Oktober dari UBS. Para ahli strategi bank tersebut memberikan "kemungkinan sangat rendah" untuk pelepasan investasi yang didanai yen secara signifikan, dengan alasan daya tarik strategi tersebut tetap ada.

Strategi carry trade yen melibatkan peminjaman dalam mata uang Jepang dengan suku bunga rendah untuk berinvestasi dalam aset dengan imbal hasil lebih tinggi di luar negeri. Pembalikan skala besar dapat mengganggu pasar global dengan memaksa investor untuk menjual aset asing dan membeli kembali yen.

Perbedaan Suku Bunga Tetap Kunci

Kekhawatiran atas stabilitas carry trade telah meningkat setelah aksi jual tajam pada JGB, yang telah mendorong imbal hasil naik sekitar 140 basis poin selama dua bulan terakhir, catat UBS. Namun, laporan tersebut menyoroti bahwa imbal hasil obligasi pemerintah juga telah meningkat secara global, mempertahankan perbedaan suku bunga yang lebar yang mendukung profitabilitas strategi tersebut.

Sementara pasar mengantisipasi pengetatan lebih lanjut, tim makroekonomi Jepang UBS memperkirakan bahwa suku bunga Bank of Japan akan mencapai puncaknya sekitar 2% dalam 12 bulan. Bank tersebut memperkirakan yen akan tetap menjadi mata uang yang lemah, yang akan terus mendukung perdagangan carry trade.

Ad

Eksposur Pasar Berkembang

Jika investor Jepang mulai menarik kembali modal, pasar berkembang tertentu dapat menghadapi gangguan. UBS mengidentifikasi beberapa pasar dengan kepemilikan saham Jepang yang relatif tinggi dibandingkan dengan kapitalisasi pasarnya, yang dapat mengekspos mereka terhadap pergeseran arus investasi.

• Kepemilikan Jepang yang tinggi: Uni Emirat Arab, Singapura, Australia, Afrika Selatan, dan India.
• Secara historis sensitif terhadap imbal hasil JGB: Saham Korea dan Brasil telah menunjukkan sensitivitas khusus terhadap kenaikan imbal hasil obligasi Jepang.
• Potensi kinerja yang lebih baik: Sebaliknya, saham di Afrika Selatan, Korea, dan Thailand, serta saham sektor material, secara historis cenderung berkinerja lebih baik selama periode apresiasi yen.

Terlepas dari risiko-risiko ini, UBS mempertahankan pandangan positif terhadap ekuitas pasar negara berkembang. Bank tersebut menyebutkan pertumbuhan pendapatan yang kuat dan valuasi yang lebih wajar setelah aksi jual baru-baru ini sebagai alasan untuk sikap positifnya, dan mengidentifikasi Korea, Brasil, dan Tiongkok sebagai pasar pilihannya.