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ゴールドマン・サックスが商品先物買いポジションの3つの主要な推進要因を概説
ゴールドマン・サックスは、地政学的緊張の高まりと需給不均衡の継続を背景に、ポートフォリオにおけるヘッジ手段としてのコモディティの役割を強調し、顧客に対しコモディティのロングポジションを維持するよう推奨している。同行の分析によると、BCOMコモディティ・バスケットは年初来で既に36%のトータルリターンを達成している。
地政学的リスクとインフレリスクに対するヘッジ
ゴールドマン・サックスは、エネルギー価格の大幅な高騰を引き起こす可能性のある地政学的緊張の高まりに対する重要なヘッジ手段としてコモディティを挙げている。同社は、船舶への攻撃の激化やエネルギーインフラへの損害といったリスクを潜在的な要因として指摘している。
同行のアナリストは、株式と債券価格がエネルギー価格に対して「異常なほど敏感」になっていると指摘している。これは、堅調な世界GDP成長と長年にわたる目標を上回るインフレ率によって、中央銀行がエネルギー価格上昇によるインフレへの影響に対して強力な対応を取らざるを得ない状況になっているためだと分析している。
構造的不均衡と新たな需要要因
ゴールドマン・サックスは、短期的なリスクに加え、コモディティは供給途絶に対する保険として、構造的な分散効果をもたらすと主張しています。供給集中の進行、人工知能（AI）などの分野における米中競争、そして広範な地政学的分断化により、こうしたリスクは増大しています。
Ad同行は、需要の増加と供給逼迫が衝突する可能性のある市場をいくつか挙げています。
- 銅：電化、データセンター、エネルギー安全保障イニシアチブ、AIによって需要が急増している一方で、鉱山供給は依然として制約を受けています。
- 金：中央銀行による分散投資は引き続き主要な需要源となっていますが、年間鉱山供給量は地上総埋蔵量に比べて少ない状況です。
- 電力市場：米国PJM市場のような特定の地域では、データセンター需要の地理的な集中が深刻な電力供給制約に直面しています。
戦術的推奨事項
ゴールドマン・サックスは、戦術的にも構造的にも積極的な資産配分を推奨する一方で、中東の供給調整に伴い、原油価格と欧州天然ガス価格は落ち着く可能性があると予測しています。ただし、厳しい冬が到来すれば、欧州天然ガス価格は上昇する可能性があるとも指摘しています。
多くのスポットエネルギー価格には既に相当なリスクプレミアムが織り込まれているため、ゴールドマン・サックスは、より非対称的な上昇余地を持つターゲットを絞ったヘッジ戦略を推奨しています。具体的な戦略としては、2027年夏季の欧州ガソリン先物と、2027会計年度第1四半期のTTF欧州天然ガスコールスプレッドのロングポジションが挙げられます。