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골드만삭스, 원자재 장기 투자 포지션의 세 가지 핵심 동인 제시
골드만삭스는 지정학적 긴장 고조와 지속적인 수급 불균형 속에서 상품이 포트폴리오 헤지 수단으로서 중요한 역할을 한다며 고객들에게 상품 장기 투자 포지션을 유지할 것을 권고했습니다. 골드만삭스의 분석에 따르면 BCOM 상품 바스켓은 연초 대비 이미 36%의 총 수익률을 기록했습니다.
지정학적 및 인플레이션 위험 헤지
골드만삭스는 지정학적 긴장 고조로 인한 에너지 가격 급등에 대한 중요한 헤지 수단으로 상품을 꼽았습니다. 골드만삭스는 해상 테러 공격 심화나 에너지 인프라 손상 등을 잠재적 가격 급등의 촉매제로 지적했습니다.
골드만삭스 분석가들은 주식과 채권 가격이 에너지 가격에 "이례적으로 민감해졌다"고 언급했습니다. 이는 견조한 세계 GDP 성장과 수년간 목표치를 웃도는 인플레이션으로 인해 각국 중앙은행들이 에너지 가격 상승에 따른 인플레이션 압력에 강력하게 대응해 온 결과라고 분석했습니다.
구조적 불균형과 새로운 수요 동인
골드만삭스는 단기적인 위험 외에도 원자재가 공급 차질에 대한 보험 역할을 함으로써 구조적 분산 효과를 제공한다고 주장합니다. 이러한 공급 차질 위험은 공급 집중 심화, 인공지능 분야에서의 미·중 경쟁, 그리고 광범위한 지정학적 분열로 인해 증가하고 있습니다.
Ad골드만삭스는 수요 증가와 공급 부족이 충돌할 것으로 예상되는 몇 가지 시장을 다음과 같이 지적했습니다.
- 구리: 전력화, 데이터 센터, 에너지 안보 강화 계획, 그리고 인공지능으로 인해 수요가 급증하고 있지만, 광산 공급은 여전히 제한적입니다.
- 금: 중앙은행의 자원 다변화 정책이 주요 수요 요인으로 작용하고 있지만, 연간 광산 공급량은 지상 총 매장량 대비 매우 적습니다.
- 전력 시장: 미국 PJM 시장과 같은 특정 지역에서는 데이터 센터 수요의 집중적인 증가로 인해 전력 공급에 심각한 제약이 발생하고 있습니다.
전술적 권고사항
골드만삭스는 전술적 및 구조적 측면 모두에서 긍정적인 자산 배분을 권고하면서도, 중동 지역의 공급량 조정으로 인해 원유 및 유럽 천연가스 가격이 다소 안정될 것으로 예상했습니다. 그러나 추운 겨울이 유럽 천연가스 가격을 상승시킬 가능성도 있다고 경고했습니다.
많은 현물 에너지 가격에 이미 상당한 위험 프리미엄이 반영되어 있는 점을 고려하여, 골드만삭스는 보다 비대칭적인 상승 잠재력을 가진 목표 헤지 전략을 선호합니다. 구체적인 전략으로는 2027년 여름 유럽산 휘발유 선물 매수 포지션과 2027 회계연도 1분기 TTF 유럽산 천연가스 콜 스프레드를 언급했습니다.