Minyak Brent Tembus $100 di Tengah Konflik, Namun Sejumlah Faktor Menahan Kenaikan Lebih Lanjut

Harga minyak mentah acuan global, Brent, menembus level psikologis $100 per barel untuk pertama kalinya sejak akhir Juli. Kenaikan ini dipicu oleh kekhawatiran pasar akan gangguan pasokan lebih lanjut akibat eskalasi konflik di Timur Tengah. Meskipun demikian, reli harga berjalan relatif bertahap karena beberapa faktor penyeimbang menahan potensi lonjakan yang lebih ekstrem.

Mitigasi Pasokan dari Berbagai Sumber

Meskipun terjadi konflik, gangguan terhadap arus minyak dari Timur Tengah tidak separah yang dikhawatirkan. Menurut Russell Hardy, CEO Vitol, sekitar 9 juta barel per hari (bph) minyak mentah dan 1 juta bph produk olahan masih berhasil diekspor dari kawasan tersebut dalam beberapa hari terakhir. Angka ini turun dari sekitar 20 juta barel sebelum perang, namun menunjukkan bahwa jalur pengiriman penting belum sepenuhnya terputus.

Produsen Teluk juga telah memanfaatkan rute-rute alternatif untuk menghindari titik-titik rawan, seperti melakukan transfer antar-kapal (ship-to-ship) di luar Selat Hormuz. Di sisi lain, produsen non-OPEC seperti Amerika Serikat, Kanada, dan Guyana diperkirakan akan meningkatkan produksi gabungan sebesar 1,4 juta bph tahun ini, menurut Rystad Energy, yang turut membantu mengisi kekurangan pasokan.

Pelemahan Permintaan Global dan Peran Tiongkok

Faktor signifikan yang menekan harga adalah pelemahan permintaan (*demand destruction*) yang cukup besar. Rystad Energy memperkirakan pelemahan permintaan pada kuartal ketiga mencapai 3,5 juta bph untuk bahan bakar transportasi dan petrokimia, dengan lebih dari separuhnya berasal dari Tiongkok.

Ad

Sebagai importir minyak terbesar dunia, Tiongkok telah mengurangi pengiriman minyak mentah via laut menjadi sekitar 7 juta bph pada Juli dan Agustus, turun drastis dari lebih dari 11 juta bph pada Februari. Lembaga riset Sinopec bahkan memproyeksikan permintaan minyak Tiongkok akan turun selama tiga tahun berturut-turut pada 2026. Selain itu, cadangan minyak strategis Tiongkok yang diperkirakan Kpler mencapai 1,17 miliar barel memberikan bantalan psikologis bagi pasar.

Sinyal Kontras dari Pasar Fisik

Walaupun harga acuan berjangka berada di sekitar $100, pasar fisik mengirimkan sinyal yang berbeda dan menunjukkan kondisi yang sangat ketat. Premi spot untuk minyak mentah Dubai dan Oman telah melonjak ke level tertinggi sejak April, dengan harga di atas $20 per barel dari harga patokan Dubai. Kontrak berjangka Oman bahkan sempat menyentuh $121,68.

"Saat ini, pasar fisik memberitahu kita bahwa situasinya sangat ketat," kata David Fyfe, kepala ekonom di Argus. Ia menambahkan bahwa pasar diesel secara khusus "menjeritkan kelangkaan," yang mengindikasikan permintaan riil yang kuat untuk produk olahan tertentu. Sejumlah bank investasi, termasuk Morgan Stanley dan Goldman Sachs, telah merevisi naik proyeksi harga Brent mereka untuk kuartal keempat dan tahun 2027, mengantisipasi gangguan pengiriman di Timur Tengah akan berlanjut.