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油價破百美元但漲勢受抑，四大因素解析背後供需角力
Summary
儘管中東衝突升溫將布蘭特原油推上每桶 100 美元，但由於替代出口路線、非 OPEC 國家增產及中國需求疲軟等多重因素，油價漲幅受到抑制，現貨市場則呈現截然不同的緊張局面。
全球指標性的布蘭特原油期貨價格，週三因中東衝突加劇引發供應中斷擔憂，自 7 月下旬以來首次站上每桶 100 美元大關。然而，相較於地緣政治風險的升級，此波價格反彈相對溫和，主要受多項抑制因素影響。
供應中斷風險下的緩衝
儘管衝突對航運構成威脅，但中東地區的原油出口並未完全中斷。全球最大獨立石油貿易商維多 (Vitol) 執行長 Russell Hardy 指出，近期中東每日仍有約 900 萬桶原油及 100 萬桶成品油出口，顯示部分供應鏈仍具韌性。
海灣地區的產油國正積極利用替代路線來維持出口。這些措施包括：
- 替代港口運輸：沙烏地阿拉伯國家石油公司 (Saudi Aramco) 已恢復從其位於波斯灣的 Ras Tanura 港口裝貨。同時，透過埃及 Sidi Kerir 港的出口量在 8 月份達到每日 213.9 萬桶，是 6 月份的兩倍多。
- 其他成員國產量回升：根據 Kpler 數據，OPEC 第二大產油國伊拉克的出口在 8 月份反彈至每日約 234 萬桶。阿拉伯聯合大公國與科威特的出口也維持穩定。
全球供需格局轉變
Ad在供應方面，非 OPEC 產油國的增產填補了部分缺口。挪威能源顧問公司 Rystad Energy 創辦人 Jarand Rystad 表示，美國、加拿大和蓋亞那等國今年的合計產量預計將增加每日 140 萬桶。此外，俄羅斯的原油出口在 7、8 月份也穩定在每日約 550 萬桶的高位。
需求方面則出現顯著萎縮，尤其是在全球最大的石油進口國中國。Rystad 指出，第三季全球石化與運輸燃料的需求破壞量仍高達每日 350 萬桶，其中中國佔了一半以上。中國石化旗下研究機構預測，該國 2026 年的石油需求將連續第三年下滑。此外，據 Kpler 估計，北京高達 11.7 億桶的戰略儲備也為市場提供了緩衝。
現貨市場緊張與分析師展望
相較於期貨價格的溫和上漲，實體原油市場卻呈現出「極度緊張」的局面。路透社數據顯示，杜拜和阿曼原油的現貨溢價已反彈至 4 月份水平，較杜拜報價高出 20 美元以上。Argus 首席經濟學家 David Fyfe 表示：「柴油市場正在發出短缺的尖叫聲。」
鑑於中東航運中斷可能持續，多家投資銀行已上調其油價預測。摩根士丹利預計第四季布蘭特原油均價為 100 美元，而高盛則將其 2026 年 12 月的布蘭特原油目標價上調至 85 美元，理由是預期中東的航運干擾將持續到明年。