對沖基金14個月來首次轉看漲日圓

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，對沖基金一年多來首次轉看好日圓，平倉了先前的空頭頭寸，並建立了淨多頭頭寸。報告顯示，截至9月15日當週，槓桿基金持有約2,510億日圓（16億美元）的淨多頭頭寸，這是自2025年7月以來，槓桿基金首次看好日圓走強。

充滿挑戰的轉變

這項重大的部位轉變發生在聯準會和日本央行即將公佈關鍵利率決議之前。聯準會如期升息25個基點，而日本央行則將政策利率上調至1.25%，創下31年來的新高。然而，日本央行行長上田一夫的演講並未暗示即將進一步升息，這令一些期待央行採取更鷹派立場的市場參與者感到失望。

這最初給新建立的多頭日圓部位帶來了壓力。週五，日圓大幅走弱，美元兌日圓匯率一度短暫突破158。隨後，日圓出現戲劇性逆轉，在一個小時內上漲超過1日圓。此前有報導稱，日本央行進行了“利率檢查”，此舉被廣泛視為直接幹預市場的先兆。

幹預陰影籠罩

官方乾預的威脅是日圓交易員面臨的關鍵因素。今年夏天，日圓兌美元匯率跌至數十年來的低點，接近164，促使美國和日本當局聯合幹預。根據日本財務省統計，當局在7月30日至8月26日期間花費了創紀錄的15.4兆日圓（約964億美元）來支撐日圓。

Ad

分析師將週五的利率檢查解讀為對投機者發出的另一個警告，告誡他們不要進一步推低日圓匯率，尤其是在日圓接近160關口之際。目前背景是日圓「套利交易」規模空前龐大，投資人藉入低收益的日圓，再投資其他地方收益更高的資產。根據傑富瑞對國際清算銀行數據的分析，截至3月份，跨境日圓借貸規模已達到創紀錄的360兆日圓（2.35兆美元），使得日圓極易受到突然逆轉的影響。

策略師對日圓走勢看法不一

市場策略師對日圓的短期走勢仍有分歧。一些策略師，例如荷蘭國際集團的克里斯·特納，認為如果日本央行沒有發出更明確的升息訊號，日圓兌美元匯率可能會跌至157-158區間。目前美日之間高達250-275個基點的巨大利率差繼續支撐著套利交易。

另一些分析師，例如道富銀行的崔智旭（Jiwook Choi），則維持樂觀預期，預測日本央行將進一步升息，日圓走強，並設定美元兌日圓三個月目標價為152.5。長期結構性轉變可能也在醞釀中，因為國內利率上升可能會降低日本機構投資者將資金投資海外的積極性，從而導致資金逐步回流，支撐日圓匯率。