헤지펀드들이 14개월 만에 처음으로 엔화 강세 전망으로 전환

미국 상품선물거래위원회(CFTC) 자료에 따르면 헤지펀드들이 1년여 만에 처음으로 일본 엔화에 대해 매수 포지션으로 전환하며, 기존의 매도 포지션을 청산하고 순매수 포지션을 구축했습니다. 보고서에 따르면 9월 15일로 끝나는 주에 레버리지 펀드들은 약 2,510억 엔(16억 달러) 규모의 순매수 포지션을 보유했는데, 이는 2025년 7월 이후 처음으로 엔화 강세를 예상한 것입니다.

어려운 반전

이러한 중요한 포지션 변화는 미국 연방준비제도(Fed)와 일본은행(BOJ)의 주요 금리 결정 직전에 발생했습니다. Fed는 예상대로 25bp 금리 인상을 단행했고, BOJ는 기준금리를 1.25%로 인상하여 31년 만에 최고치를 기록했습니다. 그러나 우에다 가즈오 BOJ 총재는 추가 금리 인상 가능성을 시사하는 발언을 하지 않아, 보다 매파적인 입장을 기대했던 일부 시장 참여자들을 실망시켰습니다.

이는 초기에는 새로운 엔화 매수 포지션에 압력을 가했습니다. 금요일, 엔화는 급격히 약세를 보이며 USD/JPY 환율이 158을 잠시 넘어섰습니다. 그러나 일본은행(BOJ)이 '금리 점검'을 실시했다는 보도가 나오면서 엔화는 한 시간 만에 1엔 이상 급등하며 극적인 반전을 보였습니다. 이 금리 점검은 직접적인 시장 개입의 전조로 널리 해석되고 있습니다.

개입 가능성 시사

정부의 개입 가능성은 엔화 거래자들에게 중요한 변수입니다. 올여름 엔화는 달러당 164엔 부근까지 하락하며 수십 년 만에 최저치를 기록했고, 이에 미국과 일본 당국이 공동으로 시장에 개입했습니다. 일본 재무부에 따르면, 당국은 7월 30일부터 8월 26일까지 엔화 지지를 위해 사상 최대 규모인 15조 4천억 엔(약 964억 달러)을 투입했습니다.

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분석가들은 금요일의 금리 점검을 엔화 약세, 특히 160엔 수준에 근접하는 상황에서 투기 세력에 대한 또 다른 경고로 해석했습니다. 이러한 현상의 배경에는 투자자들이 저금리 엔화를 빌려 고금리 해외 자산에 투자하는 '캐리 트레이드'가 역사적으로 대규모로 축적된 상황이 있습니다. 제프리스가 국제결제은행(BIS) 데이터를 분석한 결과, 3월 기준 해외 엔화 차입 규모는 사상 최고치인 360조 엔(2조 3500억 달러)에 달해 갑작스러운 반전 가능성을 높이고 있습니다.

엔화 전망에 대한 전략가들의 의견 분분

시장 전략가들은 엔화의 단기적인 향방에 대해 여전히 의견이 분분합니다. ING의 크리스 터너와 같은 전략가들은 일본은행(BOJ)의 추가 금리 인상 신호가 명확하지 않다면 엔화가 달러 대비 157~158 수준까지 약세를 보일 수 있다고 주장합니다. 현재 250~275bp에 달하는 미국과 일본의 상당한 금리 차이는 캐리 트레이드를 뒷받침하는 요인으로 작용하고 있습니다.

스테이트 스트리트의 최지욱 애널리스트와 같은 일부 전문가들은 일본은행의 추가 금리 인상과 엔화 강세를 예상하며 낙관적인 전망을 유지하고 있으며, 3개월 후 달러/엔 환율 목표치를 152.5로 제시했습니다. 또한 장기적인 구조적 변화가 진행 중일 가능성도 있는데, 국내 금리 인상은 일본 기관 투자자들의 해외 투자 유인을 감소시켜 점진적인 자금 본국 유입을 유도하고 엔화 강세를 뒷받침할 수 있다는 것입니다.