Dana Lindung Nilai Beralih ke Sikap Optimis terhadap Yen untuk Pertama Kalinya dalam 14 Bulan

Menurut data dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC), hedge fund telah berbalik optimis terhadap yen Jepang untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun, melepaskan taruhan bearish mereka dan membentuk posisi net long. Laporan tersebut menunjukkan bahwa untuk minggu yang berakhir pada 15 September, dana leverage memegang posisi net long sekitar ¥251 miliar ($1,6 miliar), menandai pertama kalinya mereka mendukung penguatan yen sejak Juli 2025.

Perubahan yang Menantang

Pergeseran posisi yang signifikan ini terjadi tepat sebelum keputusan suku bunga penting dari Federal Reserve AS dan Bank of Japan (BOJ). Sementara Fed memberikan kenaikan yang diharapkan sebesar 25 basis poin, BOJ menaikkan suku bunga kebijakannya menjadi 1,25%, tertinggi dalam 31 tahun. Namun, komentar dari Gubernur BOJ Kazuo Ueda, yang tidak secara langsung mengisyaratkan kenaikan lebih lanjut, mengecewakan beberapa pelaku pasar yang mengharapkan sikap yang lebih hawkish.

Hal ini awalnya menekan posisi bullish yen yang baru. Pada hari Jumat, yen melemah tajam, dengan nilai tukar USD/JPY sempat naik di atas 158. Mata uang tersebut kemudian mengalami pembalikan dramatis, menguat lebih dari satu yen dalam satu jam, setelah muncul laporan bahwa BOJ telah melakukan "pemeriksaan suku bunga"—sebuah langkah yang secara luas dilihat sebagai pendahulu intervensi pasar langsung.

Bayangan Intervensi Membayangi

Ancaman intervensi resmi merupakan faktor penting bagi para pedagang yen. Musim panas ini, yen jatuh ke level terendah dalam beberapa dekade di dekat 164 per dolar, yang mendorong intervensi bersama oleh otoritas AS dan Jepang. Menurut Kementerian Keuangan Jepang, otoritas menghabiskan rekor ¥15,4 triliun (sekitar $96,4 miliar) antara 30 Juli dan 26 Agustus untuk mendukung mata uang tersebut.

Ad

Para analis menafsirkan pemeriksaan suku bunga pada hari Jumat sebagai peringatan lain bagi para spekulator agar tidak mendorong yen menjadi lebih lemah, terutama saat mendekati level 160. Latar belakangnya adalah peningkatan historis yang besar dalam "carry trade" yen, di mana investor meminjam dalam yen yang berimbal hasil rendah untuk berinvestasi dalam aset berimbal hasil lebih tinggi di tempat lain. Menurut analisis Jefferies terhadap data BIS, pinjaman yen lintas batas mencapai rekor ¥360 triliun ($2,35 triliun) pada bulan Maret, menciptakan kerentanan terhadap pembalikan mendadak.

Para Ahli Strategi Terpecah Pendapatnya tentang Arah Yen

Para ahli strategi pasar tetap terpecah pendapatnya tentang lintasan jangka pendek yen. Beberapa, seperti Chris Turner di ING, berpendapat bahwa tanpa sinyal yang lebih jelas tentang kenaikan suku bunga lebih lanjut dari BOJ, yen dapat melemah menuju level 157-158 terhadap dolar. Perbedaan suku bunga yang substansial antara AS dan Jepang, saat ini di angka 250-275 basis poin, terus mendukung carry trade.

Yang lain, seperti Jiwook Choi dari State Street, mempertahankan pandangan bullish, memperkirakan kenaikan suku bunga BOJ lebih lanjut dan penguatan yen, dengan target tiga bulan di 152,5 untuk USD/JPY. Pergeseran struktural jangka panjang mungkin juga sedang terjadi, karena kenaikan suku bunga domestik dapat mengurangi insentif bagi investor institusional Jepang untuk menanamkan modal di luar negeri, yang berpotensi menyebabkan repatriasi dana secara bertahap dan mendukung yen.