Dana Lindung Nilai Beralih kepada Pendirian Yen yang Meningkat buat Kali Pertama dalam 14 Bulan

Dana lindung nilai telah bertukar menjadi bullish terhadap yen Jepun buat kali pertama dalam tempoh lebih setahun, melepaskan taruhan bearish mereka dan mewujudkan kedudukan net long, menurut data daripada Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi A.S. (CFTC). Laporan itu menunjukkan bahawa untuk minggu yang berakhir pada 15 September, dana leveraj memegang kedudukan net long kira-kira ¥251 bilion ($1.6 bilion), menandakan kali pertama mereka mengutamakan yen yang lebih kukuh sejak Julai 2025.

Perubahan Haluan yang Mencabar

Perubahan ketara dalam kedudukan ini berlaku sebelum keputusan kadar faedah utama daripada Rizab Persekutuan A.S. dan Bank of Japan (BOJ). Walaupun Fed memberikan kenaikan 25 mata asas yang dijangkakan, BOJ menaikkan kadar dasarnya kepada 1.25%, paras tertinggi dalam 31 tahun. Walau bagaimanapun, komen daripada Gabenor BOJ, Kazuo Ueda, yang tidak memberi isyarat kenaikan selanjutnya yang akan berlaku, mengecewakan sesetengah peserta pasaran dengan harapan untuk pendirian yang lebih agresif.

Ini pada mulanya meletakkan kedudukan yen bullish baharu di bawah tekanan. Pada hari Jumaat, yen merosot mendadak, dengan kadar pertukaran USD/JPY meningkat seketika melebihi 158. Mata wang itu kemudiannya mengalami pembalikan dramatik, mengukuh lebih daripada satu yen dalam masa sejam, selepas laporan muncul bahawa BOJ telah menjalankan "pemeriksaan kadar"—satu langkah yang dilihat secara meluas sebagai pendahulu kepada campur tangan pasaran langsung.

Bayangan Campur Tangan Mengancam

Ancaman campur tangan rasmi merupakan faktor kritikal bagi pedagang yen. Musim panas ini, yen jatuh ke paras terendah dalam beberapa dekad berhampiran 164 setiap dolar, mendorong campur tangan bersama oleh pihak berkuasa A.S. dan Jepun. Menurut Kementerian Kewangan Jepun, pihak berkuasa membelanjakan rekod ¥15.4 trilion (lebih kurang $96.4 bilion) antara 30 Julai dan 26 Ogos untuk menyokong mata wang itu.

Ad

Penganalisis mentafsirkan pemeriksaan kadar pada hari Jumaat sebagai satu lagi amaran kepada spekulator agar tidak menolak yen lebih lemah, terutamanya apabila ia menghampiri paras 160. Latar belakangnya adalah peningkatan besar secara sejarah dalam "carry trade" yen, di mana pelabur meminjam dalam yen dengan hasil rendah untuk melabur dalam aset dengan hasil lebih tinggi di tempat lain. Menurut analisis Jefferies terhadap data BIS, pinjaman yen rentas sempadan mencapai rekod ¥360 trilion ($2.35 trilion) setakat Mac, mewujudkan kerentanan kepada pembalikan secara tiba-tiba.

Ahli Strategi Berbelah Bagi Mengenai Laluan Yen

Ahli strategi pasaran masih berbelah bagi mengenai trajektori jangka pendek yen. Ada yang berpendapat, seperti Chris Turner di ING, bahawa tanpa isyarat yang lebih jelas tentang kenaikan kadar selanjutnya daripada BOJ, yen boleh melemah ke arah paras 157-158 berbanding dolar. Perbezaan kadar faedah yang besar antara A.S. dan Jepun, yang kini berada pada 250-275 mata asas, terus menyokong carry trade.

Yang lain, seperti Jiwook Choi di State Street, mengekalkan tinjauan menaik, meramalkan kenaikan kadar BOJ selanjutnya dan yen yang lebih kukuh, dengan sasaran tiga bulan sebanyak 152.5 untuk USD/JPY. Perubahan struktur jangka panjang juga mungkin sedang berlaku, memandangkan peningkatan kadar faedah domestik boleh mengurangkan insentif bagi pelabur institusi Jepun untuk menggunakan modal di luar negara, yang berpotensi membawa kepada penghantaran balik dana secara beransur-ansur dan menyokong yen.