对冲基金14个月来首次转看涨日元

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，对冲基金一年多来首次转看好日元，平仓了此前的空头头寸，并建立了净多头头寸。报告显示，截至9月15日当周，杠杆基金持有约2510亿日元（16亿美元）的净多头头寸，这是自2025年7月以来，杠杆基金首次看好日元走强。

充满挑战的转变

这一重大的仓位转变发生在美联储和日本央行即将公布关键利率决议之前。美联储如期加息25个基点，而日本央行则将政策利率上调至1.25%，创下31年来的新高。然而，日本央行行长上田一夫的讲话并未暗示即将进一步加息，这令一些期待央行采取更鹰派立场的市场参与者感到失望。

这最初给新建立的多头日元头寸带来了压力。周五，日元大幅走弱，美元兑日元汇率一度短暂突破158。随后，日元出现戏剧性逆转，在一个小时内上涨超过1日元。此前有报道称，日本央行进行了“利率检查”，此举被广泛视为直接干预市场的先兆。

干预阴影笼罩

官方干预的威胁是日元交易员面临的关键因素。今年夏天，日元兑美元汇率跌至数十年来的低点，接近164，促使美国和日本当局联合干预。据日本财务省统计，当局在7月30日至8月26日期间花费了创纪录的15.4万亿日元（约合964亿美元）来支撑日元。

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分析师将周五的利率检查解读为对投机者发出的又一次警告，告诫他们不要进一步推低日元汇率，尤其是在日元接近160关口之际。当前背景是日元“套利交易”规模空前庞大，投资者借入低收益的日元，再投资于其他地方收益更高的资产。根据杰富瑞对国际清算银行数据的分析，截至3月份，跨境日元借贷规模已达到创纪录的360万亿日元（2.35万亿美元），这使得日元极易受到突然逆转的影响。

策略师对日元走势看法不一

市场策略师对日元的短期走势仍存在分歧。一些策略师，例如荷兰国际集团的克里斯·特纳，认为如果日本央行没有发出更明确的加息信号，日元兑美元汇率可能会跌至157-158区间。目前美日之间高达250-275个基点的巨大利率差继续支撑着套利交易。

另一些分析师，例如道富银行的崔智旭（Jiwook Choi），则维持乐观预期，预测日本央行将进一步加息，日元走强，并设定美元兑日元三个月目标价为152.5。长期结构性转变可能也在酝酿之中，因为国内利率上升可能会降低日本机构投资者将资金投资海外的积极性，从而导致资金逐步回流，支撑日元汇率。