花旗看好 EFG 國際：股價修正創造具吸引力進場點，上調評級至「買入」

花旗研究 (Citi Research) 已將瑞士私人銀行 EFG 國際 (EFG International) 的股票評級從「中性」上調至「買入」。花旗分析師指出，該公司股價年初至今超過 13% 的跌幅，導致其估值低於同業，從而創造了一個具吸引力的進場點。

評級與目標價調整

花旗將 EFG 的目標價從 18.00 瑞士法郎微幅上調至 18.80 瑞士法郎。根據 EFG 於 7 月 13 日的收盤價 16.80 瑞士法郎計算，新的目標價意味著 16.6% 的預期總回報率，其中包括 12.2% 的股價上漲潛力及 4.5% 的股息收益率。

分析師表示，EFG 的股價修正使其預估的 2028 財年本益比降至 10.5 倍，表現明顯落後於其瑞士同業。相較之下，寶盛集團 (Julius Baer) 和馮托貝爾 (Vontobel) 的股價年初至今已上漲 15-20%。

相對估值分析

花旗認為，考量到 EFG 目前的營運趨勢，市場對其估值的下修「有些嚴苛」。報告特別指出，EFG 的淨新資產成長率超過 6%，優於其最接近的同業寶盛集團約 2% 的淨新資金流入。

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過去 EFG 的估值相較於寶盛集團存在溢價，而現在兩者的預期本益比已處於相同水平。花旗的新目標價意味著 EFG 的股價應以約 12 倍 的 2028 財年預估本益比交易，略高於其長期平均水平。

財務預測與潛在風險

花旗預測，EFG 的調整後每股盈餘將從 2025 年的 0.80 瑞士法郎成長至 2028 年的 1.58 瑞士法郎。該行預計 EFG 將於 7 月 23 日公佈上半年業績，並預估其 2026 上半年的稅前利潤將超過 2.4 億瑞士法郎，年增 12%（不計 2025 年同期的特殊收益）。

儘管前景看好，花旗也點出潛在風險，包括 EFG 龐大的或有法律負債、營收對市場和匯率波動的敏感性，以及若寶盛集團持續表現優異，可能引發投資者從 EFG 轉倉至寶盛集團的風險。