美國銀行將英美資源集團的評級上調至“買入”，理由是其收購泰克石油公司後具有銅礦開採潛力。

美國銀行證券將礦業巨頭英美資源集團（Anglo American）的評級上調至“買入”，理由是其與泰克資源（Teck Resources）的擬議合併具有巨大的價值創造潛力。該行分析師認為，這筆交易將打造一家專注於銅礦的領導企業，其股價將比同業更具吸引力。

估值和銅礦業務重點推動評級上調

美國銀行在致客戶的報告中，將英美資源集團的目標價設定為每股4,700便士。此目標價是基於分部估價模型得出，該模型假設泰克資源的合併能夠成功完成，並且預期協同效應能夠實現。

該投資銀行的核心論點是打造銅礦巨頭。美國銀行預計，合併後的新實體本益比（EV/EBITDA）將低於其2027年和2028年預期企業價值與息稅折舊攤銷前利潤（EV/EBITDA）的7倍。根據美國銀行的報告，與其他主要銅生產商相比，這代表著顯著的折價，其他主要銅生產商的本益比通常在8至15倍之間。

合併綜效及產量展望

美國銀行預測，合併後的英美資源集團（Anglo-Teck）近期銅年產量約為94.5萬噸。該銀行強調，營運協同效應具有巨大的長期潛力，尤其是在智利相鄰的科拉瓦西（Collahuasi，英美資源集團）礦場和克布拉達布蘭卡（Quebrada Blanca，克雷格）礦場。

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分析師估計，合併這些礦場後，將形成一個年產量約100萬噸的礦業綜合體。合併後的公司還將擁有其他重要資產，例如秘魯的奎拉維科（Quellaveco）礦、智利的洛斯布朗塞斯（Los Bronces）礦和秘魯的安塔米納（Antamina）礦，從而打造全球重要的銅生產商。

監理障礙仍是主要風險

兩家公司預計在2027年3月完成合併，但合併面臨的主要風險在於能否獲得中國反壟斷機構的批准。美國銀行指出，儘管兩家公司表示談判進展“符合預期”，但任何強制出售資產才能獲得批准的要求都會使交易更難完成。

此次評級上調正值英美資源集團持續精簡其資產組合之際，該公司正透過剝離非核心資產（包括煉焦煤和鎳）來精簡業務，同時其戴比爾斯鑽石業務的出售也在進行中。美國銀行表示，它認為這些資產剝離不會影響合併後這家專注於銅業務的公司的價值。