BofA는 테크 합병의 구리 시장 잠재력을 이유로 앵글로 아메리칸에 '매수' 등급을 상향 조정했습니다.

뱅크오브에이 증권(BofA Securities)은 광업 대기업 앵글로 아메리칸(Anglo American)의 투자의견을 '매수'로 상향 조정했습니다. 이는 테크 리소시스(Teck Resources)와의 합병이 상당한 가치 창출 잠재력을 가져올 것으로 예상하기 때문입니다. 뱅크오브에이 애널리스트들은 이번 합병으로 동종 업계 대비 매력적인 저평가된 가격으로 거래되는 최고의 구리 전문 기업이 탄생할 것으로 전망했습니다.

가치 평가 및 구리 사업 집중이 투자의견 상향 조정 요인

뱅크오브에이는 고객에게 보낸 보고서에서 앵글로 아메리칸의 목표주가를 4,700펜스로 제시했습니다. 이 목표주는 테크와의 합병이 성공적으로 완료되고 예상되는 시너지 효과가 실현될 것이라는 가정 하에 산출된 부분합 평가 모델에 기반합니다.

뱅크오브에이의 투자의 핵심은 구리 산업의 강자 탄생입니다. 뱅크오브에이는 합병 후 신설 기업의 주가가 2027년과 2028년 예상 기업가치 대비 EBITDA(EV/EBITDA)의 7배 미만으로 거래될 것으로 추정했습니다. 이는 다른 주요 구리 생산업체들과 비교했을 때 상당한 할인율을 나타냅니다. BofA 보고서에 따르면, 다른 주요 구리 생산업체들은 일반적으로 8~15배의 멀티플로 거래됩니다.

합병 시너지 효과 및 생산 전망

BofA는 합병된 앵글로-테크의 단기 구리 생산량이 연간 약 94만 5천 톤에 달할 것으로 예상합니다. BofA는 특히 칠레에 위치한 인접한 콜라후아시(앵글로) 광산과 케브라다 블랑카(테크) 광산에서 발생하는 운영 시너지 효과를 통해 장기적인 잠재력이 크다고 강조했습니다.

Ad

분석가들은 이러한 광산들을 통합하면 연간 약 100만 톤의 생산량을 달성할 수 있는 광산 단지가 될 것으로 추정합니다. 합병 회사의 포트폴리오에는 페루의 퀘야베코, 칠레의 로스 브론세스, 페루의 안타미나와 같은 주요 자산도 포함되어 세계적인 구리 생산업체로 성장할 것입니다.

규제 장벽, 주요 위험 요소로 남아

2027년 3월까지 합병이 완료될 것으로 예상되는 가운데, 중국 당국의 반독점 승인 확보가 주요 위험 요소로 작용할 수 있습니다. BofA는 양사가 협상이 "예상대로" 진행되고 있다고 밝혔지만, 승인을 얻기 위해 자산 매각이 강제될 경우 거래 완료가 더욱 어려워질 수 있다고 지적했습니다.

이번 등급 상향 조정은 앵글로 아메리칸이 코크스용 석탄과 니켈을 포함한 비핵심 자산을 매각하며 포트폴리오를 효율화하는 추세에 따른 것으로, 드비어스 다이아몬드 사업부 매각도 진행 중입니다. BofA는 이러한 자산 매각이 합병 후 구리 중심 기업의 가치에 부정적인 영향을 미치지는 않을 것으로 전망했습니다.