AI 時代投資策略轉變：積極實施庫藏股公司表現落後大盤

根據巴克萊銀行 (Barclays) 的最新分析，在人工智慧 (AI) 驅動的市場環境中，傳統上透過積極回購股票以回饋股東的策略，其成效已不如以往。數據顯示，自 AI 熱潮展開以來，專注於庫藏股的公司其股價表現已明顯落後於標普 500 指數大盤。

市場風向轉變：成長潛力勝過現金回報

巴克萊指出，市場的偏好已出現決定性的轉變。自 2022 年底 ChatGPT 問世以來，標普 500 庫藏股指數 (S&P 500 Buyback Index) 的表現較標普 500 指數整體落後了約 30%。這項數據明確顯示，投資人現在更重視那些將資本重新投入於 AI 驅動擴張計畫的公司，而非將現金返還給股東的企業。

儘管科技巨頭縮減庫藏股規模，但巴克萊認為這對整體股市的影響可能有限，因為市場的焦點已經轉移。

科技巨頭縮減庫藏股，優先投資 AI

報告發現，大型科技公司正在調整其資本配置的優先順序，轉而為長達數年的 AI 基礎設施建設提供資金。過去一年，最大型科技公司的股票回購金額已下降約 17%，儘管科技產業其他領域及標普 500 整體的回購金額仍在上升。

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• 包括蘋果、微軟、輝達、Alphabet、亞馬遜和 Meta 在內的六大科技巨頭，在 2024 年至 2025 年間佔了標普 500 指數所有庫藏股總額的四分之一以上。
• 這些公司為支應 AI 投資，越來越依賴發債、股票發行、可轉換證券及營運現金流等方式籌措資金。
• 另一個可能的原因是，在先前的大規模裁員後，以股票為基礎的薪酬減少，也降低了實施庫藏股以抵銷股權稀釋的需求。

AI 基礎設施競賽與資金需求

科技巨頭的資本支出預期將大幅增長，以應對 AI 發展的需求。巴克萊預測，到 2028 年，超大規模資料中心 (hyperscaler) 的年度資本支出將超過 1 兆美元。

隨著投資人將這個長期的投資週期納入考量，大型科技股的估值也面臨壓力。其本益比已從兩年前的約 33 倍壓縮至目前的 25 倍以下。