Era AI: Perusahaan dengan Buyback Agresif Tertinggal dari Kinerja S&P 500

Perusahaan-perusahaan yang secara agresif melakukan pembelian kembali saham (buyback) kini mencatatkan kinerja di bawah indeks S&P 500. Menurut analisis Barclays, pergeseran ini menandakan perubahan preferensi investor yang kini lebih menghargai investasi pada pertumbuhan jangka panjang yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI) dibandingkan pengembalian modal langsung kepada pemegang saham.

Pergeseran Fokus dari Buyback ke Pertumbuhan

Barclays menyoroti bahwa sejak peluncuran ChatGPT pada akhir 2022, S&P 500 Buyback Index telah tertinggal sekitar 30% dari indeks S&P 500 yang lebih luas. Hal ini mengindikasikan bahwa pasar lebih memberikan imbalan kepada perusahaan yang mengalokasikan kembali modalnya untuk ekspansi berbasis AI.

Perusahaan pialang tersebut berpendapat bahwa perlambatan tajam dalam buyback saham oleh perusahaan teknologi besar kemungkinan tidak akan membebani pasar saham secara signifikan. Alasannya, fokus investor telah beralih secara tegas ke arah pertumbuhan di tengah percepatan belanja untuk infrastruktur AI.

Raksasa Teknologi Mengurangi Pembelian Kembali Saham

Perusahaan teknologi terbesar di AS telah mengubah prioritas alokasi modal mereka untuk mendanai pembangunan infrastruktur AI yang akan berlangsung selama bertahun-tahun. Akibatnya, buyback oleh perusahaan-perusahaan teknologi terbesar telah turun sekitar 17% selama setahun terakhir.

Ad

Penurunan ini terjadi bahkan ketika program buyback di seluruh sektor teknologi lainnya dan S&P 500 secara umum terus meningkat. Barclays mencatat bahwa enam perusahaan teknologi terbesar—termasuk Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, dan Meta—menyumbang lebih dari seperempat dari seluruh buyback di S&P 500 pada tahun 2024 dan 2025.

Implikasi bagi Alokasi Modal

Pergeseran ini mencerminkan kebutuhan pendanaan yang meningkat untuk investasi AI. Barclays memperkirakan belanja modal (capex) *hyperscaler* akan melebihi $1 triliun per tahun pada 2028. Untuk membiayai ekspansi ini, perusahaan semakin mengandalkan berbagai instrumen seperti:

• Penerbitan utang
• Penawaran saham
• Sekuritas konversi
• Arus kas operasional

Di saat yang sama, valuasi untuk perusahaan teknologi besar telah terkompresi dari sekitar 33 kali lipat laba dua tahun lalu menjadi di bawah 25 kali lipat. Ini menunjukkan bahwa investor telah memperhitungkan siklus investasi yang berkepanjangan untuk pengembangan AI.