Cổ phiếu ngành tiện ích bị ảnh hưởng bởi lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt, nhưng định giá dường như vẫn hợp lý, theo BTIG.

Ngành điện lực Hoa Kỳ đang chịu áp lực đáng kể từ lãi suất tăng vọt, với đợt bán tháo gần đây đẩy định giá lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2006-2007, theo một phân tích mới của BTIG. Mặc dù giảm, công ty này cho rằng định giá hiện tại có vẻ hợp lý khi xem xét các tiền lệ lịch sử và các yếu tố cơ bản được cải thiện của ngành.

Áp lực lãi suất tác động đến ngành

Cổ phiếu ngành điện lực, thường được các nhà đầu tư coi là đại diện cho trái phiếu vì cổ tức ổn định, đã giảm gần 2% vào thứ Tư khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng lên trên 5,1%. BTIG lưu ý rằng ngành này đã giảm khoảng 6% kể từ cuối tháng 8, một giai đoạn mà lợi suất trái phiếu 10 năm tăng khoảng 35 điểm cơ bản.

Mối quan hệ nghịch đảo này khá phổ biến, vì lợi nhuận cao hơn và an toàn hơn từ trái phiếu chính phủ có thể làm giảm sức hấp dẫn tương đối của cổ tức cổ phiếu ngành điện lực, khiến các nhà đầu tư phải phân bổ lại vốn.

Định giá trong bối cảnh lịch sử

Phân tích của BTIG so sánh với giai đoạn 2006-2007, lần cuối cùng lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm duy trì ở mức trên 5%. Trong thời gian đó, cổ phiếu ngành tiện ích thuộc chỉ số S&P 500 được giao dịch với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) trung bình trong ba năm tới khoảng 13,7 lần.

Ad

Theo báo cáo, bội số lịch sử này trùng khớp với mức định giá hiện tại của ngành. Điều này cho thấy sự sụt giảm giá gần đây đã đưa mức định giá trở lại phạm vi nhất quán trong lịch sử đối với môi trường lãi suất này.

Bức tranh ngành công nghiệp đã thay đổi

Tuy nhiên, BTIG nhấn mạnh rằng ngành tiện ích ngày nay về cơ bản khác so với gần hai thập kỷ trước. Công ty đã nêu bật một số thay đổi cấu trúc quan trọng củng cố vị thế hiện tại của ngành:

• Mô hình kinh doanh: Hầu hết các công ty tiện ích đã chuyển đổi từ hoạt động hỗn hợp, bao gồm cả sản xuất điện không được kiểm soát, sang mô hình kinh doanh được kiểm soát hoàn toàn, mang lại dòng thu nhập dễ dự đoán hơn.
• Triển vọng tăng trưởng: Ngành này hiện có tiềm năng tăng trưởng cao hơn, với nhu cầu điện năng tăng trưởng đạt mức chưa từng thấy trong hơn 50 năm.
• Dự báo lợi nhuận: Các công ty hiện đang dự báo tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) ở mức cao một chữ số.

Mặc dù các yếu tố cơ bản được cải thiện, BTIG kết luận rằng hiệu suất ngắn hạn của cổ phiếu ngành tiện ích có khả năng vẫn gắn chặt với hướng đi của lãi suất.