Saham-saham Sektor Utilitas Terpukul Akibat Lonjakan Imbal Hasil Obligasi Pemerintah, Namun Valuasi Tampak Wajar, Kata BTIG.

Sektor utilitas AS menghadapi tekanan signifikan dari kenaikan suku bunga yang tinggi, dengan aksi jual baru-baru ini mendorong valuasi ke level yang belum pernah terlihat sejak 2006-2007, menurut analisis baru dari BTIG. Terlepas dari penurunan tersebut, perusahaan tersebut menyarankan bahwa valuasi saat ini tampak wajar jika mempertimbangkan preseden historis dan fundamental sektor yang membaik.

Tekanan Suku Bunga Menghantam Sektor

Saham utilitas, yang sering dipandang oleh investor sebagai pengganti obligasi karena dividennya yang stabil, turun hampir 2% pada hari Rabu karena imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun acuan naik di atas 5,1%. BTIG mencatat bahwa sektor ini telah turun sekitar 6% sejak akhir Agustus, periode di mana imbal hasil 10 tahun naik sekitar 35 basis poin.

Hubungan terbalik ini umum terjadi, karena imbal hasil yang lebih tinggi dan lebih aman dari obligasi pemerintah dapat mengurangi daya tarik relatif dividen saham utilitas, mendorong investor untuk mengalokasikan kembali modal.

Valuasi dalam Konteks Historis

Analisis BTIG membandingkannya dengan periode 2006-2007, terakhir kali imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun bertahan di atas 5%. Selama periode tersebut, saham-saham utilitas S&P 500 diperdagangkan dengan rasio harga terhadap pendapatan (P/E) rata-rata tiga tahun ke depan sekitar 13,7 kali.

Ad

Menurut laporan tersebut, kelipatan historis ini sesuai dengan tingkat valuasi sektor saat ini. Hal ini menunjukkan bahwa penurunan harga baru-baru ini telah mengembalikan valuasi ke kisaran yang konsisten secara historis untuk lingkungan suku bunga ini.

Lanskap Industri yang Berubah

Namun, BTIG menekankan bahwa sektor utilitas saat ini secara fundamental berbeda dari hampir dua dekade lalu. Perusahaan tersebut menyoroti beberapa perubahan struktural utama yang memperkuat posisi sektor saat ini:

• Model Bisnis: Sebagian besar perusahaan utilitas telah beralih dari operasi campuran, yang mencakup pembangkit listrik yang tidak diatur, ke model bisnis yang sepenuhnya diatur, yang memberikan aliran pendapatan yang lebih dapat diprediksi.
• Prospek Pertumbuhan: Sektor ini sekarang memiliki potensi pertumbuhan yang lebih tinggi, dengan pertumbuhan permintaan listrik mencapai tingkat yang belum pernah terlihat dalam lebih dari 50 tahun.
• Proyeksi Pendapatan: Perusahaan sekarang memproyeksikan pertumbuhan laba per saham (EPS) yang diatur dalam angka tunggal tinggi.

Terlepas dari fundamental yang membaik ini, BTIG menyimpulkan bahwa kinerja jangka pendek saham utilitas kemungkinan akan tetap terkait erat dengan arah suku bunga.