JPMorgan: Chính sách giao dịch Bitcoin mới của MicroStrategy tạo rủi ro cho thị trường

Ngân hàng JPMorgan cảnh báo rằng chiến lược giao dịch Bitcoin mới của MicroStrategy, cho phép công ty này bán lượng tiền mã hóa đang nắm giữ, có thể tạo ra những rủi ro mới cho toàn bộ thị trường. Sự thay đổi này đánh dấu một bước ngoặt so với chính sách "mua và nắm giữ" trước đây của công ty, vốn là một động lực mua chính trên thị trường.

Thay đổi trong chiến lược

Đầu tuần này, MicroStrategy đã công bố một "Khung Vốn Tín dụng Kỹ thuật số" và phê duyệt chương trình kiếm tiền từ Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD. Theo nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của J.P. Morgan, chính sách này cho phép công ty bán Bitcoin để tránh các cuộc khủng hoảng thanh khoản, đồng thời cũng ủy quyền cho việc mua lại cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông để tối ưu hóa cấu trúc vốn.

Công ty đã đặt mục tiêu dự trữ tiền mặt tối thiểu tương đương 12 tháng chi trả cổ tức ưu đãi và lãi vay. Hiện tại, khoản dự trữ 2,55 tỷ USD của họ đủ để trang trải trong khoảng 17 tháng.

Rủi ro cho thị trường tiền mã hóa

Theo JPMorgan, chính sách mới này tạo ra "rủi ro dòng tiền hai chiều" cho Bitcoin và làm tăng sự không chắc chắn trên thị trường. Với việc MicroStrategy nắm giữ khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin và các giao dịch mua của họ chiếm tới 70% dòng vốn vào tài sản kỹ thuật số ước tính của J.P. Morgan từ đầu năm đến nay, bất kỳ động thái bán nào từ phía công ty đều có thể tác động đáng kể đến giá.

Ad

Minh chứng cho điều này là giá Bitcoin đã giảm vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6 sau khi MicroStrategy tiết lộ trong một hồ sơ ngày 1 tháng 6 rằng họ đã bán 32 Bitcoin để tài trợ cho việc trả cổ tức. Mặc dù là một lượng nhỏ, động thái này đã cho thấy sự nhạy cảm của thị trường đối với hoạt động bán của MicroStrategy.

Tác động đến chính MicroStrategy

Nhà phân tích Panigirtzoglou lưu ý rằng mặc dù sự linh hoạt trong việc bán tài sản thường được xem là tích cực, vị thế của MicroStrategy là một người mua và nắm giữ lớn khiến tình hình trở nên khác biệt. Khả năng bán ra có thể gây bất ổn, ảnh hưởng đến định giá của chính công ty và làm tăng chi phí huy động vốn (cổ phiếu và nợ) cho các đợt mua Bitcoin trong tương lai.

JPMorgan cho rằng một mức dự trữ cao hơn, đủ chi trả cho 24 đến 36 tháng, sẽ cần thiết để trấn an các nhà đầu tư rằng MicroStrategy sẽ không cần phải bán Bitcoin trong tương lai gần.