JPMorgan ชี้ นโยบายเทรด Bitcoin ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงต่อตลาดในวงกว้าง

นักวิเคราะห์จาก JPMorgan แสดงความกังวลว่านโยบายการซื้อขาย Bitcoin ใหม่ของ MicroStrategy ซึ่งอนุญาตให้บริษัทสามารถขายเหรียญเพื่อจัดการสภาพคล่องได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงเพิ่มเติมให้กับตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในวงกว้าง เนื่องจากสถานะของบริษัทในฐานะผู้ถือครองรายใหญ่

การเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศใช้กรอบการบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล (Digital Credit Capital Framework) และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ นับเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากกลยุทธ์เดิมที่เน้นการ "ซื้อและถือครองระยะยาว" (buy-and-hold) เท่านั้น

นอกจากนี้ บริษัทยังได้อนุมัติโครงการซื้อหุ้นบุริมสิทธิและหุ้นสามัญคืนเพื่อปรับโครงสร้างเงินทุนให้เหมาะสม โดยได้ตั้งเป้าหมายเงินสดสำรองขั้นต่ำไว้ที่ 12 เดือนของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ ปัจจุบันบริษัทมีเงินสดสำรองอยู่ที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 17 เดือน

ความเสี่ยงใหม่ต่อตลาด Bitcoin

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan ระบุว่านโยบายใหม่นี้สร้าง "ความเสี่ยงจากกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) ให้กับ Bitcoin และเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาดคริปโตฯ เนื่องจาก MicroStrategy เป็นผู้เล่นรายใหญ่ โดยถือครอง Bitcoin คิดเป็น 4% ของอุปทานทั้งหมด และการเข้าซื้อของบริษัทในช่วงปีที่ผ่านมาคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนไหลเข้าในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมตามการประมาณการของ J.P. Morgan

Ad

การที่ผู้ซื้อรายใหญ่ที่สุดอาจกลายเป็นผู้ขายได้ในอนาคต ทำให้เกิดความไม่แน่นอนต่อทิศทางราคา ซึ่งแตกต่างจากบริษัททั่วไปที่ความยืดหยุ่นในการขายสินทรัพย์มักถูกมองเป็นปัจจัยบวก

ผลกระทบต่อนักลงทุนและตัวบริษัท

นักวิเคราะห์ชี้ว่า ความเป็นไปได้ที่ MicroStrategy จะขาย Bitcoin อาจส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของบริษัทเอง และอาจทำให้ต้นทุนในการระดมทุนผ่านการออกหุ้นหรือตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มในอนาคตสูงขึ้น

ความกังวลนี้มีน้ำหนักมากขึ้นหลังจากที่บริษัทเปิดเผยว่าได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมเพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผล ซึ่งหลังจากนั้นราคา Bitcoin ก็ปรับตัวลดลง J.P. Morgan ให้ความเห็นว่า MicroStrategy จำเป็นต้องมีเงินสดสำรองครอบคลุมค่าใช้จ่ายในระดับ 24 ถึง 36 เดือน เพื่อสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนว่าจะไม่มีความจำเป็นต้องขาย Bitcoin ในระยะใกล้นี้