Story
JPMorgan: Strategi Baru MicroStrategy Ciptakan Risiko bagi Pasar Bitcoin
Summary
Analis JPMorgan memperingatkan bahwa kebijakan baru MicroStrategy yang memungkinkan penjualan Bitcoin dapat menimbulkan ketidakpastian dan risiko arus dua arah di pasar kripto yang lebih luas, mengingat posisi dominan perusahaan tersebut.
Analis JPMorgan menyatakan bahwa strategi perdagangan Bitcoin baru dari MicroStrategy, yang memungkinkan perusahaan untuk menjual aset kripto tersebut, berpotensi menciptakan risiko tambahan bagi pasar mata uang kripto secara keseluruhan. Pergeseran dari pendekatan beli-dan-simpan (buy-and-hold) ini dinilai dapat meningkatkan ketidakpastian pasar.
Pergeseran dari Beli-dan-Simpan
Menurut analis J.P. Morgan, Nikolaos Panigirtzoglou, kebijakan baru MicroStrategy ini menciptakan "risiko arus dua arah" (two-way flow risk) untuk Bitcoin. Awal pekan ini, MicroStrategy mengumumkan Kerangka Modal Kredit Digital (Digital Credit Capital Framework) dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar, menandai perubahan signifikan dari strategi sebelumnya.
Perusahaan juga mengizinkan pembelian kembali saham preferen dan saham biasa untuk mengoptimalkan struktur modalnya. Tujuan dari fleksibilitas penjualan ini adalah untuk menghindari potensi krisis likuiditas dan mendanai pembayaran dividen.
Analisis Risiko oleh JPMorgan
JPMorgan menyoroti posisi MicroStrategy sebagai pembeli dan pemegang Bitcoin yang sangat besar. Perusahaan ini dilaporkan memegang 4% dari total pasokan Bitcoin dan pembeliannya senilai $13,7 miliar sepanjang tahun ini mewakili sekitar 70% dari perkiraan total arus masuk aset digital oleh JPMorgan.
AdPanigirtzoglou berpendapat bahwa meskipun fleksibilitas untuk menjual aset biasanya dipandang konstruktif, posisi dominan MicroStrategy berarti potensi penjualan dapat menimbulkan ketidakpastian. Hal ini dapat memengaruhi valuasi perusahaan itu sendiri dan meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang untuk pembelian Bitcoin di masa depan.
Dampak Pasar dan Cadangan Kas
Sebagai bukti dampak pasar, harga Bitcoin sempat menurun pada akhir Mei dan awal Juni setelah MicroStrategy mengungkapkan dalam pengajuan 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin untuk mendanai distribusi dividen. Meskipun jumlahnya kecil, hal ini menunjukkan penerapan kebijakan baru tersebut.
MicroStrategy menargetkan cadangan dolar minimum untuk menutupi dividen preferen dan beban bunga selama 12 bulan. Cadangan dolar perusahaan saat ini sebesar $2,55 miliar mencakup sekitar 17 bulan. Namun, analis JPMorgan menyatakan bahwa cakupan yang lebih tinggi, sekitar 24 hingga 36 bulan, akan diperlukan untuk meyakinkan investor bahwa penjualan Bitcoin dalam waktu dekat tidak akan diperlukan.