JP Morgan: Thị trường dầu mỏ không có lối thoát rõ ràng do xung đột Iran kéo dài

Ngân hàng JP Morgan hôm thứ Năm cho biết lần đầu tiên kể từ khi cuộc chiến Mỹ-Israel-Iran bắt đầu, họ không có một quan điểm cơ sở rõ ràng cho thị trường dầu mỏ. Các nhà phân tích của ngân hàng này thừa nhận, "Chúng tôi đơn giản là không biết cách mô hình hóa kịch bản cuối cùng."

Bối cảnh bất ổn gia tăng

Trong một ghi chú gửi khách hàng, JP Morgan nhấn mạnh rằng sau sáu tháng xung đột, nhiều ngưỡng kinh tế mà chính quyền Hoa Kỳ được cho là sẽ không vượt qua đã bị vi phạm mà không có một chiến lược rút lui rõ ràng nào.

Sự bất ổn này diễn ra trong bối cảnh giá dầu đã leo lên trên 100 USD/thùng. Tại Mỹ, giá xăng đã ở mức 4,37 USD/gallon, trong khi giá dầu diesel đạt mức cao kỷ lục 6,31 USD/gallon ngay trước mùa đông, thời điểm nhu cầu thường đạt đỉnh, còn lượng tồn kho lại ở mức thấp lịch sử.

JP Morgan ước tính giá trị hợp lý của dầu Brent trong tháng 9 là khoảng 90 USD/thùng, so với mức giá hiện tại gần 106 USD/thùng. Điều này cho thấy thị trường đang định giá thêm phần bù rủi ro cho khả năng mất nguồn cung lớn hơn con số ước tính 10 triệu thùng/ngày đã bị gián đoạn.

Sụt giảm nhu cầu kiềm chế đà tăng giá

Bất chấp quy mô gián đoạn nguồn cung chưa từng có, JP Morgan lưu ý rằng giá dầu đã không tăng mạnh như dự kiến. Nguyên nhân chính là do thị trường đã dựa nhiều hơn vào sự sụt giảm nhu cầu thay vì rút bớt lượng lớn hàng tồn kho.

Ad

• Nhu cầu toàn cầu: Đã giảm khoảng 4,4 triệu thùng/ngày so với cùng kỳ năm ngoái, giúp bù đắp một phần tổn thất nguồn cung.
• Tồn kho toàn cầu: Lượng dầu thô và các sản phẩm tinh chế đã giảm khoảng 555 triệu thùng kể từ khi xung đột bắt đầu, chỉ bằng khoảng một phần ba mức giảm mà ngân hàng này đã dự báo trước đó.

Nhờ sự cân bằng này, giá dầu Brent chỉ ở mức trung bình 94 USD/thùng kể từ khi xung đột nổ ra, giúp thị trường hấp thụ cú sốc nguồn cung một cách tương đối ổn định.

Rủi ro và triển vọng

Các rủi ro địa chính trị vẫn còn hiện hữu, bao gồm các mối đe dọa đối với hoạt động vận tải qua eo biển Bab el-Mandeb, các cuộc tấn công ảnh hưởng đến tuyến đường xuất khẩu của Ả Rập Xê-út và các cuộc tấn công liên tục vào cơ sở hạ tầng lọc dầu của Nga.

Tuy nhiên, JP Morgan cho biết vẫn còn một lượng đáng kể hàng tồn kho ở Trung Quốc, Châu Âu, Nhật Bản và Hàn Quốc, tạo ra một vùng đệm chống lại sự gián đoạn kéo dài. Điều này có thể hạn chế nhu cầu tăng giá dầu thô trong ngắn hạn. "Nói tóm lại, vẫn còn đủ nguồn lực dự trữ để giữ giá trong tầm kiểm soát — vào lúc này," ngân hàng kết luận.

Dù vậy, các nhà phân tích cảnh báo nếu tình trạng gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông kéo dài, giá dầu có thể tăng cao hơn vào cuối năm nay khi lượng tồn kho cạn kiệt và thị trường ngày càng phụ thuộc vào việc cắt giảm nhu cầu để duy trì sự cân bằng.