JP Morgan ชี้ตลาดน้ำมันไร้ทิศทางที่ชัดเจน ท่ามกลางความขัดแย้งในอิหร่านที่ยืดเยื้อ

JP Morgan ระบุในบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า ธนาคารไม่มีมุมมองพื้นฐานที่ชัดเจนต่อตลาดน้ำมันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอลต่ออิหร่านเริ่มต้นขึ้น โดยยอมรับว่า "เราไม่สามารถสร้างแบบจำลองเพื่อคาดการณ์บทสรุปของสถานการณ์นี้ได้" ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น

สถานการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดี นักวิเคราะห์ของ JP Morgan ชี้ว่าความขัดแย้งได้ดำเนินมานานกว่า 6 เดือน และหลายเงื่อนไขทางเศรษฐกิจที่คาดว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะหลีกเลี่ยง ได้ถูกก้าวข้ามไปแล้วโดยยังไม่มีทางออกที่ชัดเจน

สถานการณ์ดังกล่าวส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงกว่า $100 ต่อบาร์เรล ขณะที่ราคาขายปลีกน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ อยู่ที่ $4.37 ต่อแกลลอน และราคาน้ำมันดีเซลพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $6.31 ต่อแกลลอน ในช่วงที่กำลังเข้าสู่ฤดูหนาวซึ่งเป็นช่วงที่มีความต้องการใช้สูงสุด สวนทางกับปริมาณสำรองที่อยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

อุปทานหยุดชะงักสวนทางกับอุปสงค์ที่ลดลง

JP Morgan ประเมินว่ามูลค่าที่เหมาะสมของน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) สำหรับเดือนกันยายนควรอยู่ที่ประมาณ $90 ต่อบาร์เรล เทียบกับราคาปัจจุบันที่ซื้อขายใกล้ระดับ $106 ต่อบาร์เรล ซึ่งสะท้อนว่าตลาดได้คำนวณความเสี่ยงที่อุปทานจะลดลงเพิ่มเติมเข้าไปแล้ว นอกเหนือจากปริมาณที่คาดว่าหยุดชะงักไปแล้วราว 10 ล้านบาร์เรลต่อวัน

Ad

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าอุปทานจะหยุดชะงักอย่างรุนแรง แต่ราคาน้ำมันกลับไม่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างที่คาดการณ์ไว้ JP Morgan ให้เหตุผลว่าตลาดพึ่งพาการทำลายอุปสงค์ (demand destruction) มากกว่าการดึงน้ำมันสำรองคงคลังออกมาใช้ โดยนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น อุปสงค์น้ำมันทั่วโลกได้ลดลงประมาณ 4.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งช่วยชดเชยอุปทานที่หายไปได้บางส่วน

• ปริมาณน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมสำรองทั่วโลกลดลงประมาณ 555 ล้านบาร์เรล ซึ่งคิดเป็นเพียง 1 ใน 3 ของที่ธนาคารเคยคาดการณ์ไว้
• ราคาเฉลี่ยของน้ำมันดิบเบรนท์นับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งอยู่ที่เพียง $94 ต่อบาร์เรล

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และแนวโน้มในอนาคต

บทวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง รวมถึงภัยคุกคามต่อการขนส่งผ่านช่องแคบบับเอลมันเดบ และการโจมตีเส้นทางส่งออกของซาอุดีอาระเบีย ขณะที่การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานโรงกลั่นของรัสเซียยังคงดำเนินต่อไป

JP Morgan มองว่าในระยะสั้น ปริมาณน้ำมันสำรองคงคลังที่ยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะในจีน ยุโรป ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ จะทำหน้าที่เป็นกันชนช่วยจำกัดไม่ให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรง แต่ธนาคารเตือนว่าหากการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลางยังคงยืดเยื้อต่อไป ราคาน้ำมันอาจปรับตัวสูงขึ้นได้ในช่วงปลายปีนี้ เนื่องจากปริมาณสำรองจะลดลงและตลาดจะต้องพึ่งพาการทำลายอุปสงค์เพื่อรักษาสมดุลมากยิ่งขึ้น