S&P ปรับลดอันดับเครดิต Cosan สู่ B+ ชี้การกระจายความเสี่ยงทางธุรกิจอ่อนแอลง

เอสแอนด์พี โกลบอล เรทติ้งส์ (S&P) ประกาศปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารของบริษัท Cosan S.A. (NYSE:CSAN) ลงสู่ระดับ B+ จากเดิม BB- พร้อมทั้งถอดอันดับความน่าเชื่อถือดังกล่าวออกจาก CreditWatch ที่มีแนวโน้มเป็นลบ ซึ่งได้ประกาศไว้เมื่อวันที่ 6 มีนาคม 2026 นอกจากนี้ S&P ยังได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของหุ้นกู้ด้อยสิทธิชนิดไม่มีกำหนดไถ่ถอนที่ออกโดย Cosan Overseas Ltd. ลงสู่ระดับ B+ จาก BB- เช่นกัน

การปรับลดอันดับเครดิตครั้งนี้มีสาเหตุหลักมาจากโครงสร้างทางธุรกิจของ Cosan ที่อ่อนแอลง ภายหลังการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัท Raízen S.A. ซึ่งส่งผลให้สัดส่วนการลงทุนของ Cosan ใน Raízen ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจาก Cosan ไม่ได้เข้าร่วมในการเพิ่มทุนครั้งใหม่ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนปรับโครงสร้างหนี้มูลค่า 6.5 หมื่นล้านเรียลบราซิลของ Raízen

แนวโน้มอันดับความน่าเชื่อถือที่เป็น "ลบ" สะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกลยุทธ์การขายสินทรัพย์ของ Cosan และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อธุรกิจ กระแสเงินสดจากเงินปันผล และอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ S&P คาดการณ์ว่าอัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยของ Cosan ซึ่งคำนวณจากเงินปันผลสุทธิที่ได้รับรวมกับรายได้ดอกเบี้ยต่อค่าใช้จ่ายทางการเงิน จะยังคงต่ำกว่า 1.0 เท่าในอีกสองปีข้างหน้า หากไม่มีการขายสินทรัพย์เพิ่มเติม

Ad

S&P คาดว่ากระแสเงินสดรับสุทธิจากบริษัทในเครือจะอยู่ที่ 1.4 พันล้านเรียลในปี 2026 และ 1.1 พันล้านเรียลในปี 2027 ขณะที่คาดว่าค่าใช้จ่ายทางการเงินจะอยู่ที่ประมาณ 2.9 พันล้านเรียลในปี 2026 และ 1.7 พันล้านเรียลในปี 2027 ทั้งนี้ S&P คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินสุทธิแบบรวมของ Cosan จะอยู่ที่ 2.5-3.0 เท่าในปี 2026 และ 2.0-2.5 เท่าในปี 2027

S&P อาจพิจารณาปรับลดอันดับเครดิตของ Cosan ลงอีก หากการขายสินทรัพย์เพิ่มเติมลดการกระจายความเสี่ยงของกลุ่มบริษัทและทำให้กระแสเงินปันผลอ่อนแอลง หรือหากรายได้จากการขายสินทรัพย์ไม่สามารถปรับปรุงโครงสร้างเงินทุนของบริษัทได้อย่างมีนัยสำคัญ ในทางกลับกัน แนวโน้มอาจถูกปรับเป็น "มีเสถียรภาพ" หากการขายสินทรัพย์ช่วยปรับปรุงโครงสร้างเงินทุน ลดภาระดอกเบี้ย และทำให้อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้สูงกว่า 1.0 เท่าอย่างสม่ำเสมอ